公司战略调整 - 公司变更募集资金用途，将原计划用于年产25.5GW组串式、储能式逆变器生产线的约6.51亿元资金转用于新项目“年产7GWh工商储生产线”项目 [2] - 新工商储项目总投资约11.12亿元，建设期预计为36个月，达产后预计年营收为48.7635亿元，年净利润为7.34亿元 [2] - 此次调整主要基于逆变器市场需求企稳恢复、增速放缓，而工商储市场正迎来快速放量阶段的判断 [5] 工商储市场前景 - 预计2025年国内工商业储能市场新增规模接近10GWh，未来5年保守估计国内工商储新增市场规模有望在2028年达到20GWh，3年复合年增长率约为108% [7] - 海外市场方面，预计到2028年美国工商储年新增装机将达1.2GW，欧洲有望新增19.5GWh，占新型储能比重从9%提升至25% [7] - 政策推动全球工商储需求快速提升，欧洲在补贴支持、固定上网电价补贴退坡等催化下需求从0-1快速发展，巴基斯坦、缅甸、尼日利亚及中东国家在电价高涨、断电频发等催化下需求也快速增长 [7] 公司财务与业务表现 - 公司2025年前三季度实现营业总收入88.46亿元，同比增长10.36%，归母净利润23.47亿元，同比增长4.79% [4] - 公司储能电池包业务从2023年开始贡献收入8.84亿元，2024年实现收入24.51亿元，同比大增177.19%，2025年上半年收入达14.22亿元，增速为85.80% [8][9] - 逆变器业务收入从2022年的39.57亿元增长至2024年的55.56亿元，但增速从2022年的230.41%放缓至2025年上半年的13.90% [8][9] - 储能电池包收入占比从2023年的11.82%显著提升至2025年上半年的25.69%，而逆变器收入占比从2022年的66.44%下降至2025年上半年的47.77% [9] 产品盈利能力 - 公司工商储逆变器和储能电池包毛利率显著高于组串逆变器，2024年工商储逆变器毛利率为60.28%，储能电池包毛利率为41.30% [10][11] - 作为对比，公司2024年组串逆变器毛利率为34.50%，户储逆变器毛利率为49.70% [11] - 2024年公司综合毛利率为39%，净利率为26% [10]