核心观点 - 公司2025年第三季度营收实现小幅增长但盈利短期承压 主要受主要客户销量下滑、新工厂运营初期成本及产品价格下调等因素影响 [2][3] - 公司持续深化纯数字音频技术链布局 推进智能座舱全景声场方案的商业化落地 以巩固其在汽车声学领域的领导地位 [4] - 公司正加速推进全球产线升级与智能制造能力提升 以应对贸易风险并支持中国车企出海战略 [5] - 分析师预测公司未来几年营收与净利润将恢复增长 每股收益持续提升 [6][7] 事件概述 - 2025年前三季度公司营收21.35亿元 同比增长7.06% 归母净利润1.35亿元 同比下降28.83% [2] - 2025年第三季度单季营收7.68亿元 同比增长1.67% 环比增长5.19% 归母净利润0.50亿元 同比下降35.79% 环比下降12.82% [2] 财务表现分析 - 收入端：2025年第三季度营收同比小幅增长1.67% 但受到主要客户理想汽车同期销量同比下降39.01%的拖累 [3] - 利润端：第三季度归母净利润同比大幅下降35.79% 毛利率为20.76% 同比下降8.03个百分点 盈利承压源于合肥新工厂初期折旧与人工成本、汽车市场竞争导致的产品价格下调以及政府补助减少 [3] - 费用端：第三季度销售、管理、研发、财务费用率同比变动分别为-0.14、-1.02、-0.23、-0.96个百分点 财务费用率环比显著上升4.01个百分点 主要因上一季度欧元汇率上升产生汇兑收益 [3] 技术研发与产品进展 - 公司构建自研芯片、智能算法与车规验证的三维技术体系 推进纯数字链路全景声场方案商业化 [4] - 2025年上半年发布AI全景声音响系统技术 采用53扬声器配置（包括钻石高音、碳纤维扬声器等专利产品）搭配4000W功放与720°全景声场重构技术 属业界首创的顶级车载音响配置 [4] 产能与智能制造布局 - 公司对捷克与墨西哥工厂推进自动化生产线改造 以提升海外交付能力 支持中国车厂出海 [5] - 合肥新工厂于2024年底投产 产能正处于爬坡阶段 苏州本部扬声器生产线也计划进行技术改造升级 [5] 业绩预测 - 预计公司2025年至2027年营收分别为32.56亿元、38.44亿元、43.73亿元 [6][7] - 预计同期归母净利润分别为2.06亿元、3.39亿元、4.34亿元 每股收益分别为1.27元、2.08元、2.67元 [6][7] - 以2025年10月30日收盘价27.30元计算 对应市盈率分别为22倍、13倍、10倍 [6][7]