核心观点 - 公司2025年第三季度业绩超预期，营收达154.97亿元，同比增长10.25%，归母净利润达4.13亿元，同比增长35.40% [2] - 盈利能力持续优化，25Q3毛利率为18.62%，同比提升2.9个百分点，汽车安全业务毛利率显著改善 [3] - 新获订单增势强劲，25Q3新订单全生命周期总金额达402亿元，较前两季度均值增长67% [7] - 公司积极布局机器人等新型业务，发布多项行业首创技术方案，并与阿里云达成AI全面合作 [8] - 维持对公司2025-2027年的盈利预测，预计归母净利润将保持高速增长，维持“买入”评级 [9] 财务业绩表现 - 2025年第三季度实现营收154.97亿元，环比下降1.74%，归母净利润4.13亿元，环比增长12.37% [2] - 2025年第三季度扣非归母净利润为4.16亿元，同比增长37.53%，环比增长7.95% [2] - 2025年第一季度至第三季度经营活动现金流净额为36.4亿元，同比增长19.32% [6] 盈利能力分析 - 25Q3毛利率同比提升2.9个百分点至18.62%，环比提升0.2个百分点 [3] - 汽车安全业务25Q1-Q3毛利率同比提升2.4个百分点至约16.4%，25Q3毛利率进一步提升至约17.2% [3] - 汽车电子业务25Q1-Q3毛利率约为20.8%，同比提升1.6个百分点 [3] 费用与现金流 - 2025年第三季度期间费用率为14.59%，同比上升3.26个百分点，环比上升1.03个百分点 [5] - 费用率提升主要源于研发投入加大、新订单拓展以及欧美区域产能优化和组织精简 [5][6] - 25Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为1.28%/5.74%/5.58%/1.98%，同比均有提升 [6] 业务进展与订单情况 - 25Q1-Q3累计新获订单全生命周期总金额已达714亿元 [7] - 新订单客户结构中，头部自主品牌及造车新势力的占比持续提升，成为核心驱动力 [7] - 公司发布机器人全域控制器等创新方案，并形成完善的产品矩阵体系 [8] 未来盈利预测 - 预测2025-2027年营收分别为674亿元、728亿元、782亿元，同比增速分别为21%、8%、7% [9] - 预测2025-2027年归母净利润分别为16.1亿元、19.5亿元、23.2亿元，同比增速分别为68%、21%、19% [9] - 对应2025-2027年的市盈率分别为29倍、24倍、21倍 [9]