那么，消费企业存在护城河吗？ 从我们开始投资消费，这个质疑就一直存在。 当年（2010年）投周黑鸭的时候，很多人都不理解 ：好像一家夫妻店加个锅，都能干成，但这个项目我们获得了20倍的投资回报。所 以消费企业一定是存在护城河的。 但与科技企业不同，不是凭借一个解决大问题的"big idea"，有个核心专利就能构筑起"护城河"。 消费企业要解决很多密集的问题，它的护城河是更综合性的、是一个复杂系统。 分解来看，我们认为有八大重要方面。 天图从2011年开始聚焦消费。 之前也是什么都投，后来我们做反馈分析，发现那么多的项目中， 能获得符合我们预期的成功的，就是消费。 基本上预期项目长成什 么样，结果就八九不离十； 科技项目也有成功的，但有可能是"种豆得瓜"，最后虽然也赚到了钱，甚至回报倍数还不低，但是那种成功是不可复制的，连自己都 没有掌握到因果关系，成功纯属运气，不叫真正的成功。 需求端有 四大护城河： 冯卫东 天图投资创始合伙人、黑马加速导师 第一是品牌效应。 尤其是在专业性比较强的领域，比如医疗、教育等，顾客自行判断的成本很高，决策失误的损失又很大，品牌就更为重要； 第二是网络效应。 用户规模越大，使用价值 ...