业绩概要 - 2025年第三季度实现营收159.2亿元，同比增长77.9%，环比增长15.9% [3] - 2025年第三季度归母净利润为3.52亿元，扣非归母净利润为2.27亿元，均恢复至2023年第三季度以来的最高水平 [3] 重卡业务表现 - 2025年第三季度重卡批发销量达5.4万辆，同比增长80.7%，环比增长21% [4] - 出口销量为1.46万辆，同比增长12.5%，环比增长14.6%；内销上险量为4.6万辆，同比增长62%，环比增长17.6% [4] - 剔除俄罗斯市场后，公司出口同比实现高增长 [4] 盈利能力分析 - 2025年第三季度毛利率为7.15%，环比提升2.1个百分点 [5] - 毛利率改善得益于规模效应、供应链降本措施显效、产品结构改善以及新能源重卡大幅减亏 [5] - 公司目标在明年实现新能源重卡业务的扭亏为盈 [5] 费用控制成效 - 2025年第三季度期间费用率为5.83%，同比下降6.8个百分点，环比下降0.9个百分点 [6] - 销售/管理/研发费用率分别为1.8%/2.2%/3.1%，同比分别下降1.3/2.5/3.6个百分点 [6] 管理层战略与展望 - 自去年底管理层调整后，公司市场战略从价格竞争转向价值导向 [8] - 降本控费措施取得明显进展，利润率显著提升，后续利润释放具备持续性 [8] 盈利预测与估值 - 预测2025年至2027年归母净利润分别为7.2亿元、10.2亿元、13.1亿元 [9] - 对应每股收益（EPS）分别为0.15元、0.21元、0.27元 [9] - 对应市盈率（PE）分别为48.9倍、34.6倍、27.0倍 [9]