记者丨凌晨 编辑丨高梦阳 尽管维持增长，但增速较往年明显放缓。这一趋势并非孤例。以锦波生物、巨子生物为代表 的胶原蛋白企业普遍出现增速回落、毛利收窄等问题。 与此同时，华熙生物旗下胶原蛋白品牌"润熙泉"被传停运，聚源上美子公司"胶原丽"也已被传 悄然注销，行业整体步入调整阶段。 胶原蛋白赛道为何集体"失速"？增长瓶颈背后是短期波动还是结构性转变？龙头企业又将如 何应对当前困局？从锦波生物的财报与战略动向中，或可窥见行业下一步的演变方向。 上半年增速创新低 最直观的表现是财报数据。具体到季度来看，2025年第一季度，锦波生物的营收、归母净利 及扣非净利同比增速均保持在60%以上，分别为62.51%、66.25%和70.92%。 二季度时，该公司数据指标便出现较大回落。营收、归母净利及扣非净利同比增速分别为 30.44%、7.36%和6.96%。 事实上，自2021年开始，锦波生物同期营收增速均超过50%。可以说，该公司今年上半年营 收和净利润增速均创下近五年同期最低水平。 到了第三季度，该公司营收虽同比增长13.36%，但扣非净利同比下降幅度达16.72%，现金流 净额同比也下降8.05%。 对于锦波生物（83 ...