A股市场环境与行业背景 - A股第三次站上4000点关口 但与2007和2015年相比 本次市场呈现结构分化特征 而非普涨格局 [2] - 当前A股质量更优且估值处于相对低位 多家券商建议关注新质生产力领域及拥有技术壁垒的科技企业 [2] - 医疗大健康板块受到“十五五”规划与三季报业绩改善的双重加持 [2] - 医疗器械行业进入政策与需求双轮驱动的新发展阶段 “十五五”规划将“加快建设健康中国”置于优先位置 并明确支持创新药和医疗器械发展 [4] - 行业需求端迎来实质性回暖 2024年第四季度起国内医疗设备招标增速开始修复 2025年8-9月招标金额呈现稳步爬升态势 [6] 迈瑞医疗业绩拐点与财务表现 - 公司三季度营收增速如期转正 标志着业绩拐点正式确立 此前已连续两个季度面临增长压力 [3][8] - 2025年前三季度公司实现总收入258.34亿元 同比下滑12.38% 但第三季度单季收入达90.91亿元 同比增长1.53% 环比增长6.88% [8] - 公司预计第四季度营收同比增长幅度将较第三季度进一步扩大 [9] - 前三季度公司归母净利润为75.7亿元 同比下降28.83% 第三季度单季净利润25亿元 同比下降18.69% 利润降幅较上半年已明显收窄 [9] 分业务板块复苏情况 - 生命信息与支持产线第三季度收入29.52亿元 同比增长2.60% 其中国际收入占比达70% 微创外科业务增速超过25% [12] - 医学影像产线第三季度收入16.89亿元 同比基本持平 其中国际影像业务实现高个位数增长 超高端超声前三季度收入实现翻倍 [12] - 体外诊断产线第三季度收入36.34亿元 同比下降2.81% 但公司在化学发光等细分领域市占率持续提升 国际体外诊断业务保持双位数增长 国际收入占比已达37% [12] 全球化战略与市场突破 - 公司国际业务收入历史性突破50%大关 第三季度国际业务收入同比增长高达11.93% 占比达到50.6% [3][19] - 在欧洲市场公司业绩增速超过20% 高端市场突破成效显著 [19] - 公司宣布赴港上市 核心诉求并非融资 而是借助香港国际化平台吸引全球人才 实现资本全球化与业务全球化的协同 [13][15] - 公司出海逻辑已从依靠“成本优势”升级为“技术领先+系统化服务”驱动模式 目标在2030年前跻身全球医疗器械TOP10行列 [16][19] 估值与机构观点 - 公司当前PE（TTM）约为29.89倍 处于上市以来中等偏低区间 呈现出较高的安全边际与明确的修复空间 [21] - 多家机构指出公司业绩拐点清晰 叠加估值处于历史低位 具备较强的安全边际与修复弹性 [21]