核心观点 - 公司作为汽车安全带国产领军企业，受益于被动安全系统产品全方位持续放量、降本增效及规模效应释放，业绩实现高速增长 [1][2] - 公司通过品类拓展（安全气囊、方向盘）成功提升单车价值量，并跟随自主品牌车企崛起大势，加速自主崛起 [1][5][8] 财务业绩表现 - 25年前三季度实现营收18.3亿元，同比增长40.0%，归母净利润2.6亿元，同比增长37.9% [2][9] - 单三季度（25Q3）实现营收6.9亿元，同比增长35.4%，环比增长12.1%，归母净利润1.02亿元，同比增长50.9%，环比增长15.9% [2][9] - 单三季度扣非净利润1.01亿元，同比增长65.2%，环比增长16.1% [2][9] 盈利能力与成本控制 - 25Q3毛利率为29.1%，同比持平略增，环比基本持平 [4] - 费用率管控向好，25Q3销售费用率1.2%，同比下降0.7个百分点，管理费用率3.4%，同比下降0.6个百分点 [4] - 未来成本优势预计通过产品爬坡上量、关键部件（织带、气囊布、OPW）规模量产及气体发生器自制、智能化工厂打造进一步突显 [4] 行业格局与公司定位 - 全球乘用车被动安全市场规模预计超1000亿元，行业为寡头垄断，龙头奥托立夫占全球约43%份额 [6] - 公司目前约占全球1%份额，规模尚小，但有望凭借成本优势和服务响应速度，跟随国产车企成长 [6] 产品线与单车价值量 - 公司安全带产品单价从2017年的36元提升至2024年的59元，随着高性能安全带占比提升，价值量将持续提升 [14] - 安全气囊和方向盘业务于2023年下半年开始放量，气囊总成单价约153元/套，方向盘单价为188元/套 [8][14] - 产品线拓展使单车价值量从约200元，部分车型提升至500-800元，并进一步向1000-1500元提升 [8] - 公司可转债拟投入产品以单价较高的缝皮方向盘为主（平均267元/套），产品结构变化将进一步提升单车价值量 [14] 新产品与客户拓展 - 公司持续开拓新品，遮阳板气囊预计2026年量产，远端气囊预计2025年下半年量产 [8] - 公司具备生产多种气囊产品的能力，包括主驾气囊、副驾气囊、座椅气囊、侧气帘、膝部气囊等 [14]