交易概述 - 星巴克咖啡公司与中国另类资产管理公司博裕投资达成战略合作，成立合资企业共同运营星巴克在中国市场的零售业务 [1] - 博裕投资将持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权，并继续作为品牌与知识产权的所有者和授权方 [1] - 基于约40亿美元（不计现金与债务）的企业价值，博裕投资获得其相应权益 [1] - 星巴克预计其中国零售业务总价值将超过130亿美元，由三部分构成：出让合资企业控股权益所得、保留的权益价值及未来持续支付的授权经营收益 [1] 运营与扩张计划 - 新合资企业总部设于上海，管理并运营目前遍布中国市场的8000家星巴克门店 [2] - 双方计划未来将星巴克在中国的门店规模逐步拓展至20000家 [2] - 合作旨在加速星巴克在中国市场，特别是中小城市及新兴区域的拓展 [3] 交易背景与市场地位 - 交易显示星巴克在谈判中处于相对强势位置，中国业务最终总价值超过此前市场传闻的100亿美元（约合人民币712亿元） [4] - 星巴克董事长表示对中国市场的长期增长潜力充满信心，并预计保留相当一部分股份 [4] - 星巴克中国业务业绩向好，2025财年第四季度营收同比增长6%至8.316亿美元（约合人民币59.13亿元），全财年收入同比增长5%至31.05亿美元（约合人民币220.77亿元） [5] - 门店经营利润率保持在两位数水平，经营利润与利润率连续四个季度实现环比提升 [5] 业绩增长驱动因素 - 增长核心动力之一是价格调整，自6月10日起数十款王牌产品集体降价，同时促销活动不断 [5] - 产品创新（特别是茶拿铁系列）以及快速增长的配送业务（"专星送"）单日、单周、单月及当季销售额均创下历史新高，成为增量因素 [5] - 近期通过星享俱乐部与东方航空会员体系打通，并与小红书APP达成合作 [6] - 最新财季同店销售额同比增长2%，同店交易量同比增长9%，但客单价同比下滑7% [6] 市场竞争格局与变革动因 - 面临本土品牌激烈竞争，瑞幸咖啡二季度营收同比增长47.1%至123.6亿元，归母净利润同比增长43.6%至12.5亿元，门店总数达到26206家，远超星巴克 [9] - 瑞幸直营门店同店销售增长达到13.4%，库迪咖啡门店数量超过15000家且已盈利，幸运咖新签门店同比增长164%，加盟咨询量激增 [9] - 市场竞争加剧导致星巴克正在相对失去以往的主流定位，寻求更懂中国市场的合作方成为突破点，本质是向中国团队放权，让运营更本土化 [6][9] 品牌文化与未来挑战 - 星巴克的核心优势在于其文化塑造下的整体运营体系，包括店员关怀顾客、上级为一线考虑的包容文化氛围 [10] - "再中国化"进程中的挑战在于如何平衡本土化运营与保留其独特的品牌文化 [10] - 博裕投资对星巴克品牌的认同有助于打消部分疑虑，但平衡不易，此次股权合作被视为星巴克踏出"再中国化"的第一步 [10]