德意志银行报告指出，近期驱动金价回调的黄金ETF抛售潮正逐渐减弱，累计抛售规模达前期总量的86%，大部分卖压得到释放，表明价格修正接近尾 声。同时，中国黄金增值税新政对整体需求和进口的影响预计温和，因金价下跌抵消成本压力且投资需求保持稳定。 ETF抛售潮减弱，金价显现韧性 报告观察到的一个核心现象是，推动近期金价调整的动力——发达市场的黄金ETF抛售潮——正在"强弩之末"。数据显示，在过去的8个交易日中，ETF 投资者有7天在减持头寸。然而，本轮抛售的累计规模已达到4月至5月期间抛售总量的86%，这表明大部分的卖压可能已经得到释放。 一个值得玩味的细节是，本轮抛售最猛烈的一天（10月27日，减持44.9万金衡盎司）发生在金价收盘价单日最大跌幅整整4天之后。这一时间差有力地 支持了一个观点：至少在统计意义上，是金价的下跌引发了ETF的资金流出，而非ETF的抛售主导了价格下跌。这对于判断市场情绪和资金流向的因果 关系至关重要。 此外，黄金价格表现出了令人鼓舞的韧性。在美联储主席鲍威尔于10月会议上暗示"12月降息并非板上钉钉"，导致市场对降息预期从23个基点下调至 17个基点后，金价依然坚守在3900美元/盎司上 ...