行业供需状况 - 存储芯片行业正面临"严重短缺"，强劲的需求与有限的产能扩张共同推动DRAM价格进入强劲的上行周期 [1][3] - 2025年第四季度DDR内存合同价格预计环比涨幅达21%或更高，服务器用DDR5合同价格谈判朝向环比上涨20%或更高，移动设备DRAM最终成交价涨幅预计在25%左右 [1][3][4] - 导致供需失衡的核心因素包括AI驱动的高带宽内存需求激增、稳健的传统服务器更新周期、企业级SSD的额外需求以及有限的晶圆产能增量优先用于HBM生产 [5][6][7][8][9] - 到2025年底，用于HBM生产的前端DRAM产能将占行业总产能的20%，到2026年底这一比例将升至25% [9] - DDR内存的供应不足状况将至少持续到2026年第四季度，NAND闪存的供应不足将持续到2026年第三季度，价格涨势有望延续至2027年第一季度 [1][3][10] 主要公司分析 - 瑞银将SK海力士的12个月目标价从64万韩元上调至71万韩元，维持"买入"评级，并将其视为内存领域的"首选" [3] - 瑞银将三星电子的目标价从11.8万韩元上调至12.8万韩元 [3] - 对于SK海力士，瑞银将其2026年收入和营业利润预测分别上调3%和5%，2027年预测分别上调9%和16%，并预测其在2026年将保持HBM市场51%的份额 [11] - 对于三星电子，瑞银将其2026年收入和营业利润预测分别上调2%和7%，2027年预测分别上调5%和23%，更新后的营业利润预测比市场普遍预期在2026年和2027年分别高出24%和15% [11]