业绩表现 - 第三季度营收同比增长0.56%至390.64亿元，归母净利润同比增长0.48%至192.24亿元，增速较上半年显著下降 [4] - 茅台酒第三季度营收同比增长7.26%，6-8月公司适度减少市场投放以维护稳定，8月以来终端动销环比回升 [4] - 截至9月末合同负债余额较年初减少约20亿元，反映公司主动纾解渠道商压力 [10] 行业环境与公司战略 - 白酒行业正经历深度调整，受消费习惯变化和商业模式不适配等因素影响，企业普遍承压 [4] - 本轮行业调整是外部环境变化与内部适配不足共同作用的结果，公司凝聚以"转型与变革"为核心的战略共识 [3][4][6] - 公司将在坚守品质基础上因势而动，推动更高质量发展 [6] 渠道与动销管理 - 自4月起建立终端动销驱动的科学投放体系，当前飞天茅台酒渠道存销比处于良性水平，精品等产品处于相对合理水平 [8] - 系列酒通过政策激励促进终端动销，9-10月茅台1935酒终端动销同比显著增长，其他系列酒渠道存销比呈下降态势 [4][8] - 公司调整渠道结算方式，允许除飞天茅台外的产品使用最长6个月电子银行承兑汇票，以缓解经销商资金压力 [10] 市场秩序维护 - 针对电商平台低价销售问题，公司发布声明提示消费陷阱并公布正规渠道，正与网络平台建立假冒侵权信息绿色处置通道 [12] - 国际化进程中面临"回流酒"扰乱价格体系挑战，公司强化市场管控并暂停部分渠道供货，但"三步走"国际化战略不变 [14] - 公司已在中国企业出海集中区域加大市场布局力度 [15]