美国经济陷入"反身性"闭环：企业降本推高股价，财富效应刺激消费，消费再支撑业绩。然而摩根大通警告，这种由资产价格驱动的韧性不可持 续。储蓄率下滑、收入预期疲弱，使消费动力趋弱。一旦股市回落，当前的"缓冲垫"可能迅速反转为加剧经济下行的"放大器"。 不止AI有"闭环"，美国经济也正运行在一个非典型的"闭环"之中： 企业通过裁员降本增效推高股价，而飙升的股市通过财富效应刺激消费，强劲 的消费反过来又支撑了企业业绩和经济韧性。 宏观趋势博客作者兼经济学家David Woo将此现象描述为一种索罗斯式的"反身性"闭环。他警告称，这种由企业裁员、股价上涨和消费支撑共同 构成的循环正在催生泡沫，一旦以AI为首的股市热潮退去或消费者信心崩溃，其脆弱的平衡可能被打破。 摩根大通4日的最新研究则为这一现象提供了数据支撑。该行分析师Joseph Lupton和Maia G Crook在一份报告中指出，当前市场呈现出一 种"奇怪的脱钩"——劳动力市场普遍恶化与家庭财富强劲增长同时发生。这种脱钩在发达市场中普遍存在，但在美国表现得尤为突出。 摩根大通认为，由股价上涨带来的"财富效应"正充当着一座桥梁，暂时弥补了劳动收入增长放缓带来的缺 ...