广发证券首席金工分析师 安宁宁 anningning@gf.com.cn 广发证券联席 首席 金工分析师 陈原文 chenyuanwen@gf.com.cn 联系人：广发证券金工高级研究员 林涛 gflintao@gf.com.cn 广发金工安宁宁陈原文团队 摘要 因子择时： 近年来，随着数据源的极大丰富以及计算能力的指数级提升，金融市场中涌现出了数量庞大且复杂度不断提升的因子。然而，业内也逐渐形 成了一个共识：因子的有效性具有显著的时变性。因此，如何在不同市场环境下动态选择有效的因子，已成为提升多因子策略收益稳定性的核心挑战之 一。 基于此，本文聚焦于因子择时问题。具体而言，本文系统性地构建并评估了数十个具有代表性的择时信号，以探讨因子择时的可行性与潜在盈利能力。研 究思路上，本文首先分别检验了92个择时信号对77个Alpha因子和10个Barra风格因子的择时有效性；然后探讨了如何采用多个择时信号构建单一择时标 的；最后探究了如何在多因子投资组合框架下实现动态择时。 择时信号有效性检验： 从统计情况来看，92个择时信号与各因子下期多头收益的相关系数均值达15%以上，在深度学习、Level-2、分钟频、Ba ...