中国经济增长的潜在空间 - “十五五”规划建议将“十五五”期间GDP年均增速目标设为4.8%左右较为合理，IMF对2026-2030年全球及新兴市场实际GDP增速预测分别为3.2%和4.1%，中国经济保持增速优势 [1] - 地方投资正常化是潜在空间之一，“十四五”期间固定资产投资年均复合增速仅3.1%，2025年前三季度为-0.5%，若“十五五”期间FAI增速回到4%以上，可带动GDP增长约0.4个百分点 [1] - 农村居民养老金提升将形成新消费群体，城乡居民基本养老保险覆盖5.38亿人，其中1.80亿人实际领取，提升基础养老金可改善5.4亿人收入预期并提振1.8亿人消费倾向 [2] - 地产“结构性触底”可减小经济拖累，“十四五”期间房地产销售和投资年均复合增速分别为-10.3%和-8.1%，若“十五五”期间触底，将减轻对居民消费、企业信用和地方财政的约束 [3] - 新兴产业场景培育和优势产业产能全球化输出是另外两大空间，新技术应用示范和产业链跨境布局将创造新行业增量并带动国内供应链 [3][4] 全球资产表现与市场线索 - 全球股市震荡加剧，大类资产轮动指数周均变动频次升至127次，纳指领跌3.04%，标普500和道指分别周跌1.63%和1.21%，罗素2000降幅扩大至1.9% [4][5] - 美股科技板块回调明显，TAMAMA科技指数和费半指数分别下跌3.21%和3.89%，能源、医疗和房地产板块领涨，VIX指数一度触及20%，VVIX指数升至105.7 [5] - 非美市场中日股领跌4.07%，欧股STOXX回踩0.98%，英国富时100和德国DAX分别回调0.36%和1.62% [5] - 贵金属多空博弈加剧，伦敦黄金现货小幅下跌0.4%至3994美元/盎司，年内涨幅68.5%，国内黄金ETF和SPDR全球黄金ETF分别净流入2.96亿元和2.86吨 [6] - 原油和铜价回踩，布伦特原油期货周跌2.21%，纽约期铜、伦铜和沪铜指数分别收跌2.6%、1.8%和1.2% [7] 债市汇率与货币政策 - 美债利率曲线走陡，10年期利率持平4.11%，2年期利率下行5BP，期限利差收扩至56BP，MOVE隐含波动率反弹至74.41% [7][8] - 美元指数先强后弱，周中破百后收于99.5，全周下跌0.18%，美元兑日元和欧元分别下跌0.38%和0.22%，USDCNH周升0.04%至7.1252 [8] - 日债收益率全面上行，市场押注12月BOJ加息，欧债利率重新上行，政坛变数引发国债“政治溢价” [8] - 中国央行10月净买入国债200亿元，DR001和DR007分别在1.31%-1.33%和1.4%-1.44%区间波动，狭义流动性季节性宽松 [20] 中国经济高频指标 - 高频模型显示短期经济“量稳价升”，预计10月实际和名义GDP增速分别为4.73%和4.21%，平减指数回升至-0.52% [18] - 11月第一周生产端淡季特征显现，汽车轮胎和高炉开工率同比回升，对美出口运价仍高位运行，美西和美东航线运价周环比分别上行5.4%和6.2% [18] - 价格方面，11月CPI基数大幅走低，预计同比为0.67%，PPI环比持平，同比为-2.43%，BPI指数周环比下降0.23% [19] - 资金到位率周环比继续改善至59.82%，房建项目回款效率提升，但基建实物工作量指标平淡，工程机械10月平均工作时长同比下降9.03% [23] 产业与政策动态 - 双碳行动成效显著，非化石能源消费占比从2020年16.0%增至2024年19.8%，风电光伏装机规模为2020年3倍以上，新型储能装机为2020年20倍 [25][26] - 新能源汽车渗透率达52.2%，铁路电化率76.2%，新开工装配式建筑面积占比突破30%，绿色低碳技术PCT专利申请量是2020年2.3倍 [27][28] - 海南自由贸易港将于12月18日全岛封关，国务院印发《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》，聚焦5方面22类场景领域 [32][34] - 工业品价格涨跌互现，动力煤和玻璃价格偏强，周环比分别录得5.1%和2.2%，六氟磷酸锂价格大涨13.0%至12.15万元/吨，存储芯片DXI指数回升30.2% [29][30]