巴菲特退休与伯克希尔业绩 - 95岁高龄的巴菲特宣布将不再撰写伯克希尔年度报告，也不会在股东大会上长篇大论[1] - 从1964年到2024年，伯克希尔总收益率达到惊人的5502284%，同期标普500指数收益率为39054%[1] - 从1965年到2024年，伯克希尔年化复合收益率高达19.9%，远高于标普500指数的10.4%[1] 伯克希尔运营与财务状况 - 伯克希尔三季度运营利润达134.9亿美元，同比大增34%，远超去年同期的100.9亿美元[7] - 三季度净利润308亿美元，同比增长17%[7] - 三季度末伯克希尔现金储备膨胀至创纪录的3817亿美元，超过今年一季度创下的3477亿美元前高[7] - 伯克希尔已经连续12个季度净卖出股票，仅在三季度就通过售股筹集了逾60亿美元现金[7] - 2025年前九个月，伯克希尔回购金额为零[7] 投资策略演变 - 投资理念从“捡烟蒂”转向更重视品质的策略，典型案例包括入股比亚迪和Costco[3][5] - 第二阶段从有形资产转向无形资产，典型案例有喜诗糖果、可口可乐[12] - 第三阶段从新经济模式下的网络效应中获取价值，代表作是投资苹果，持仓市值曾超1200亿美元，贡献超1000亿美元收益[13] - 截至2025年9月30日及2024年12月31日，伯克希尔前五大持股（美国运通、苹果、美国银行、可口可乐、雪佛龙）公允价值分别占股权投资总公允价值的66%和71%[10] - 2024年，巴菲特将伯克希尔持有的苹果仓位大砍三分之二[10] 管理层交接与市场观点 - 格雷格·阿贝尔将在年底接任CEO职位，巴菲特称赞其管理风格更亲力亲为且有效[8][9] - 自交接消息公布以来，伯克希尔股价较历史高点下跌超过10%[7] - 一项巴菲特青睐的股市估值指标[美国所有公开交易股票的总市值与美国国民生产总值之比]已攀升至历史新高，达“玩火”水平[7] - 今年10月，Keefe, Bruyette & Woods将伯克希尔A类股评级从“与大盘持平”下调至“跑输大盘”[8]