文章核心观点 - AI驱动的半导体上升周期远未见顶 预计持续时间将超出典型周期规律并延长至2027年 为2026年亚洲科技股表现提供强力支撑 [1] - 市场对AI泡沫的担忧情绪持续存在 但当前周期的独特性质使其无法完全套用历史经验 应更关注其内在的结构性驱动力 [8] - 2026年亚洲科技市场将呈现"微妙的"平衡状态 投资者反复担忧周期见顶与由AI基础设施建设和零部件涨价驱动的每股收益持续上调并存 [4] 全球半导体收入预测 - 预测全球半导体收入在2026年和2027年将分别增长18%和11% [3] 2026年亚洲科技股展望 - 受益于AI领军企业强劲的盈利增长 亚洲科技股在2026年上半年仍有上涨空间 [9] - 强劲的盈利上修趋势最终将推动亚洲科技股在未来几个季度继续走高 [4] - 过去三个月亚洲科技股的EPS上修势头已由存储芯片和其他大宗科技商品驱动而显著加速 [9] AI需求引发的供应链影响 - AI需求的强劲正"挤占"整个科技行业的供应 导致从先进封装到普通封测等多个领域出现供应短缺 [9] - 由于供应商在本轮周期中增加产能的速度远慢于正常水平 由短缺引发的价格上涨将进一步推动企业盈利上调 [11] 支撑超长周期的四大理由 - 呈现"K型复苏"周期 AI相关需求表现强劲 而其他领域的科技需求则面临调整趋势 [12] - 生成式AI的采纳正沿着陡峭的S型曲线爬升 目前仅处于第四年 预计2026年仍将保持50%-60%的同比增长 [13] - 头部云服务商拥有持续投入的能力和意愿 排名前六的CSP资本支出在2025年强劲增长67%后 预计2026年仍能增长约32% [16] - 关键领域的供应反应迟缓 半导体资本支出增长保守 台积电2026年资本支出仅增长16% DRAM行业资本支出仅增长11% [20] 投资策略建议 - 建议投资者在2026年采取"杠铃式"投资组合策略 一端配置一线的AI赋能者 另一端配置受益于价格上涨和利润率扩张的公司 [22] - 维持对台积电的增持评级 将其列为首选股 [22]