信立泰CKM创新管线布局 - 公司研发管线围绕心肾代谢综合征进行综合布局，共有50余产品立项，聚焦心脑血管疾病，各方向具备极强协同性[17] - 公司系统性地梳理了针对CKM不同阶段的管线储备，实现了对CKM从0期到4期的全面覆盖[18] - 针对CKM 1期，公司布局了多款GLP-1相关产品，包括口服小分子SAL0112、双靶点SAL0125以及有望实现口服每周给药一次的SAL0150，并围绕后GLP-1时代未满足临床需求进行产品迭代[21] - 针对CKM 2期，公司在核心高血压领域除阿利沙坦酯家族外，还开发了内皮素受体拮抗剂SAL0120、醛固酮合成酶抑制剂SAL0140等，力争对轻、中、重度高血压患者实现全面覆盖[23] - 针对血脂异常、2型糖尿病、MASH和CKD等CKM 2期疾病，公司形成全方位早期治疗方案，在血脂异常领域已实现口服、长效、全方位血脂控制[25] - 针对CKM 3/4期相关心衰、房颤和卒中等疾病，S086心衰适应症已完成III期全部患者入组，正在随访阶段，JK07 II期国际多中心进展顺利[28] - 公司规划2030年时营业收入将超过100亿元，未来三年S086心衰、特立帕肽长效、PCSK9单抗、SAL0130等新品或新适应症将获批，创新药有望支撑业绩持续增长[16] 美国SalubrisBio国际化研发 - 公司2016年设立美国子公司SalubrisBio，已搭建起较为完备的国际化研发体系[30] - 除JK07外，JK06（5T4双表位ADC）和JK12（DLL3双表位ADC）的研发进展同样值得期待[30] - JK07心衰适应症HFrEF已完成全部患者入组，HFpEF预计2025年内完成全部患者入组，2025年内启动肺动脉高压II期临床[37] - JK07 II期临床数据读出节点明确，HFrEF适应症低剂量组数据预计26Q1末和Q2初读出，高剂量和低剂量全部患者完整数据预计26Q3末和Q4初读出[37] - 公司预计JK07心衰适应症于2031年获批并给予其200亿美金销售峰值[34] 医药行业整体观点与投资主线 - 创新药行业看好从数量逻辑向质量逻辑转换，迎来产品为王阶段，2025年建议更加重视国内差异化和海外国际化的管线[10] - 医疗器械领域影像类设备招投标量回暖明显，25H1我国医学影像设备公开招中标市场规模同比增长94.37%[42] - 创新链海外投融资有望持续回暖，国内投融资底部盘整有望触底回升，产业周期或趋势向上，目前已传导至订单面[10] - 特色原料药行业成本端有望迎来改善，行业有望迎来新一轮成长周期，建议关注重磅品种专利到期带来的新增量[10] - 中药板块建议关注基药目录颁布、国企改革带动基本面提升、新版医保目录解限品种等主线[11] - 药房板块处方外流或提速，竞争格局有望优化，上市连锁具备显著优势[11] - 医疗服务板块反腐+集采净化市场环境，民营医疗综合竞争力有望显著提升[11] - 生命科学服务行业短期需求有所复苏，供给端出清持续，长期行业渗透率仍非常低，国产替代依旧大趋势[49] 本周行情回顾 - 本周中信医药指数上涨3.29%，跑赢沪深300指数4.37个百分点，在中信30个一级行业中排名第3位[8] - 本周涨幅前十名股票为金迪克、人民同泰、诚达药业、合富中国、富祥药业、特一药业、药易购、博晖创新、漱玉平民、海辰药业[8] - 本周跌幅前十名股票为*ST长药、振德医疗、禾元生物-U、威高血净、福瑞股份、瑞迈特、微电生理、博拓生物、必贝特-U、硕世生物[8]