记者丨 杨娜娜 编辑丨姜诗蔷 视频丨王学权 "退休"20多年的知名投资人段永平，近日罕见发声。在访谈节目《方略》（访谈时间：2025年 10月16日）中，回答了雪球创始人方三文关于投资理念、企业经营、个人成长等话题的一系列 提问。 段永平自曝最纠结时刻 段永平在访谈中透露，他目前在A股中仅持有贵州茅台，且茅台是其少数重仓标的之一。当被 问及"若茅台市盈率达到50倍是否会卖出"时， 他表示投资决策的根本依据是企业未来现金 流，而非单一市盈率指标 。 他坦言，在极端情况下，例如股价在已经不便宜的基础上继续上涨数倍，他也会考虑卖出，并 分享了一段亲身经历："其实茅台在2600、2700块的时候，我可想卖了，因为当时觉得它相对 来说是贵的。" 即便茅台股价曾经腰斩，段永平也表现得十分从容，他表示 "一个股票要是扛不住掉50%，就 不应该买入。" 基于对茅台内在价值的深度认同，他在回调期间不仅继续持有，更在有余钱时 持续加仓。 这段经历完整体现了他的投资哲学：投资的本质，是在深度理解的基础上做出比较与选择，锚 定的是企业内在价值与未来现金流，而非市场价格的短期波动。真正的风险，不在于股价的暂 时回调，而在于投资于自己并 ...