文章核心观点 - AI算力需求爆发导致全球电力紧缺，数据中心备用电源成为关键瓶颈，高功率柴油发电机供不应求 [2][4][10] - 公司凭借大缸径发动机技术切入AI数据中心供应链，获得新增长动能，推动估值重估 [3][5][6][20] - 公司通过“大缸径（短期）+SOFC（中期）+新能源（长期）”的多元化能源布局，有望把握AI基建带来的beta红利 [4][42][43] AI数据中心电力需求与公司机遇 - AI算力需求指数级爆发，电力成为不可或缺的基础设施，数据中心备用电源需求激增 [2][5] - 数据中心备用电源系统中，柴油发电机份额约占40%，占基建成本比重达23% [6] - 全球数据中心发电机市场空间预计从2023年60亿美元增至2026年90亿美元、2030年120亿美元 [11] - 海外AI数据中心建设规模远大于国内，对备用电源需求刚性，国内厂商迎来出海替代机遇 [11] - 公司大缸径发动机突破全球数据中心高端市场，2024年成为三大通信运营商战略供应商，并获得中国移动2000kW柴发订单，中标份额达40% [11] - 公司数据中心发电业务高速增长，上半年全球数据中心发电业务增长664%，海外业务营收同比增长62% [13] 公司业务进展与财务表现 - 公司前三季度大缸径发动机销量超7700台，同比增超30%，其中数据中心市场销量超900台，同比增超3倍 [20] - 前三季度实现营收1705.71亿元（同比增长5.32%），归母净利润88.78亿元（同比增长5.67%） [23] - 第三季度营收574.19亿元，同比增长16.08%，归母净利润32.34亿元，同比增长29.49% [23] - 公司柴油机市场份额稳固，2025年1-10月份额为19.0%，较2024年提升0.3个百分点 [35][36] - 高附加值、高毛利产品销量增加拉动整体毛利提升，发动机业务利润达到近6年来高点 [37] 行业周期与公司战略布局 - 重卡行业具有明显周期性，目前国内重卡需求开始进入置换周期，未来将释放大量置换需求 [25][31][32][39] - 公司是柴发行业唯一份额接近20%的企业，作为重汽、陕汽核心动力供应商地位稳固 [35] - 公司布局固态氧化物燃料电池（SOFC），发电效率达55%-65%，热电联产综合效率超90%，远超传统方案 [15] - SOFC具备快速部署优势，90天即可完成兆瓦级系统安装，而燃气轮机需1-2年 [16] - 公司在SOFC商业化取得进展，与Ceres签署制造许可协议，计划2026年确认收入 [19] - 公司加码新能源，天然气重卡发动机内地市场份额达59.6%，并携手弗迪设立合资工厂布局新能源电池 [41] 估值与市场表现 - 公司股价在11月初10个交易日内涨幅接近30% [20] - 公司当前市盈率（PE-TTM）为12.49，远低于行业均值32.05，在过去20年仅处于45%分位水平 [43] - 公司股息率为4.14% [45]