即将发布的季度财报与市场预期 - 公司将于11月19日周三收盘后发布2026财年第三季度财报，分析师普遍预期每股收益为1.25美元（同比增长55%），营收为549.4亿美元（同比增长57%）[3] - 公司对第三季度的营收指引为540亿美元，且未包含发往亚洲地区的H20产品出货量，市场预期营收将较上一季度大幅增长，环比增加逾80亿美元，实际业绩可能增加90亿美元[3][5] - 财报关键看点在于公司能否将第四季度营收指引上调至分析师预期的615亿美元，以维持56%的增长率[6] 长期增长前景与市场机遇 - 市场预测公司2027财年销售额接近3000亿美元，2028财年将达到3600亿美元，而2026财年销售额预计为2080亿美元[6][7][9] - 人工智能数据中心的总潜在市场规模预计到2030年或更早将达到1万亿美元，与公司当前约2000亿美元的销售额相比，显示市场机遇巨大且行业尚处早期阶段[10][12] - 生成式人工智能公司Anthropic的目标是到2028年实现700亿美元的营收和170亿美元的正向现金流，印证了市场对GPU需求的持续强劲[12] 当前估值与市场情绪分析 - 以2027财年每股收益6.78美元的预期计算，公司当前市盈率为28倍[13] - 分析师普遍预测公司今年每股收益将增长50%，明年增长49%，当前市盈率低于增长率，不符合泡沫通常具有的极高估值溢价特征[14] - 公司股价在10月底达到212美元的峰值后，目前跌至190美元，跌幅略超10%，与其他人工智能相关公司相比跌幅相对较小[12] 盈利能力分析与潜在风险 - 公司预计第三季度毛利率为73.5%，随着Blackwell芯片产能提升，第四季度毛利率有望达到75%[17] - 潜在风险在于毛利率可能回落至接近60%的历史平均水平，这将导致利润减少15个百分点[17] - 敏感性分析显示，若公司在2028财年实现3600亿美元营收但毛利率为60%，与毛利率75%的情况相比，每股收益可能减少逾2.50美元[18][19] 核心结论 - 市场对人工智能泡沫的焦虑并无依据，公司估值并未存在溢价，且其业务距离1万亿美元的预期市场机遇仍有很大距离[21][22] - 尽管市场将看空风险视为现实威胁，但看涨逻辑依然完好，公司估值仍具吸引力[20]