公司核心观点与市场定位 - 公司CEO黄仁勋正面回击“AI泡沫论”，认为市场正经历三大根本性技术平台转型，而非泡沫 [1][3][6] - 公司处于三大技术转型的中心，其单一架构能够支持所有转型，这是其被市场选择的关键原因 [3][15][50] - 公司是全球唯一能运行所有AI模型的平台，包括OpenAI、Anthropic、xAI、Gemini等主流模型 [21][71][94] 业绩表现与财务指引 - 第三季度营收达到570亿美元，同比增长62%，环比增长22% [28] - 第三季度数据中心业务收入创纪录，达510亿美元，同比增长66% [16][29] - 公司给出第四季度营收指引为650亿美元（±2%），远超市场预期，且该指引未假设有任何来自中国的数据中心计算收入 [8][23][45] 未来订单能见度与需求状况 - 从今年初到2026年底，Blackwell和Rubin平台的累计收入能见度已达5000亿美元，且该数字未来可能继续增长 [7][16][28] - 首席财务官表示“云服务商的GPU已经售罄”，新一代及前几代GPU安装基础均得到充分利用 [7][16][29] - 需求持续超出预期，例如与沙特阿拉伯的新协议将在三年内增加40万到60万颗GPU，与Anthropic的合作也是新增量 [56] 驱动增长的三大技术转型动力 - 第一大动力：后摩尔定律时代，计算领域从CPU通用计算转向GPU加速计算 [13][47][50] - 第二大动力：生成式AI正在取代传统机器学习，重塑搜索、推荐系统等超大规模数据中心的核心业务 [14][48][50] - 第三大动力：代理式AI和物理AI的兴起，能够推理、规划和使用工具，将催生新的应用和产品 [15][49][50] 新产品进展与性能飞跃 - 下一代Vera Rubin平台按计划将于2026年下半年推出，将再次实现相对于Blackwell的“X因子”级性能飞跃 [10][21][34] - Blackwell平台在第三季度势头强劲，GB300收入占Blackwell总营收的三分之二，向GB300的过渡非常顺利 [33] - 在最新的MLPerf训练结果中，Blackwell Ultra的训练时间比Hopper快5倍，公司横扫所有基准测试 [37] 关键客户与合作关系 - 公司与AI模型公司Anthropic建立深度技术合作伙伴关系，这是Anthropic首次采用公司架构，初始算力承诺高达1吉瓦 [9][21][38] - 公司披露正在协助OpenAI建设至少10吉瓦的AI数据中心，支持其从依赖云厂商转向增加自建基础设施 [11][18][24][38] - 公司确认了对OpenAI等公司的战略投资机会，旨在深化技术合作、扩大CUDA生态系统，并获取“一代人一遇”公司的股份 [11][20][69] 供应链挑战与应对策略 - 供应链（尤其是CoWoS封装）和能源（电力、散热、液冷）是限制增长的主要瓶颈 [11][17][19] - 公司正在通过锁定产能和本土制造（如与封装巨头Amkor合作）来建立更具韧性的供应链 [19][41] - 公司庞大的现金流和资产负债表是供应链管理的核心武器，供应商可以拿着公司的订单去银行贷款扩产 [19][68] 各业务板块表现 - 网络业务收入达82亿美元，同比增长162%，NVLink、InfiniBand和Spectrum-X以太网均贡献增长 [36] - 游戏收入为43亿美元，同比增长30%；专业可视化收入为7.6亿美元，同比增长56%；汽车收入为5.92亿美元，同比增长32% [41] - 物理AI已成为一个价值数十亿美元的业务，对应着数万亿美元的机会，是公司的下一个增长支柱 [40] 毛利率与成本展望 - 第三季度GAAP毛利率为73.4%，非GAAP毛利率为73.6%，超出预期 [42] - 第四季度GAAP和非GAAP毛利率指引分别为74.8%和75%（±50个基点） [45] - 展望2027财年，尽管投入成本正在上升，公司正努力将毛利率维持在70%中段 [45][85]