导语：欢聚交出一份既保持了稳健的经营底色，又蕴藏着巨大惊喜的成绩单。 11 月 20 日，欢聚集团（ JOYY ）发布了 2025 年第三季度财报。 过去两年，市场对欢聚直播业务的业绩波动有所担忧 ， 从最新财报看，前一个时期，公司基于合规性要求和提高效率所进行的运营策略调整，基 本上算是告一段落。最直观的体现是，三季度全球 MAU 环比增长 1.4% 至 2.66 亿。 在收入方面， 直播业务也连续两个季度环增 ，表明直播业务的阶段性调整取得了预期的效果。公司 管理层在财报电话会上 表示：展望 2026 年，直播业务预计将 重 回稳步增长轨道。 一系列的迹象表明，欢聚 直播业务这头 " 现金奶牛 " 已经重新步入平稳产出的轨道。 说完主营业务，再看看股东回报。 在 如今 的资本市场 环境下 ，一家公司是否拥有充沛的现金流以及强烈的股东回报 意愿 ，是衡量其安全边际的重要指标。 在这方面，欢聚的表 现一直很 务实 ： 手里握有大把的现金，分钱的意愿也 相当 积极。 这是一份既 保持了 稳健 的经营 底色，又 蕴藏 着巨大惊喜的成绩单 ：收入方面，三季度收入为 5.4 亿美元，环比 Q2 增长 6.4% ，其中 ...