英伟达FY26Q3业绩表现 - 公司FY26Q3实现营收570亿美元，同比增长62%，环比增长22%，季度环比增长创纪录地达到100亿美元 [4] - 数据中心业务收入为512亿美元，同比增长66%，环比增长25%，是业绩增长的核心驱动力 [4] - 公司毛利率达到73.4%，净利润为319.1亿美元，同比增长65%，净利率为56% [5] - 业绩增长受益于Blackwell架构产品全面放量以及加速计算、复杂AI模型和"智能体"应用三大平台级需求的共振 [8] - 公司预计下季度收入有望达到650亿美元，环比增长近14%，毛利率有望提升至74.8% [11] - 新一代Rubin平台确认将于2026下半年增产，预计Blackwell与Rubin平台累计出货量将达到2000万颗，对应约5000亿美元收入 [11] AI算力需求引爆存储芯片涨价 - AI算力需求激增导致存储芯片成为关键瓶颈，以HBM为代表的高性能存储芯片进入超级涨价周期 [6] - OpenAI预计其先进AI模型每月需要90万片DRAM晶圆产能，约占三大DRAM供应商年底总产能的57% [16] - 高盛测算，若OpenAI的90万片需求全部转换为HBM，其规模相当于三家公司今年DRAM总营收的114% [16] - 截至11月，主流DDR5的平均现货价格涨幅已超过四倍，10月单月价格环比上升1倍，11月至今涨幅超过50% [17] - 主流DDR4的平均现货价格涨幅已接近10倍，并在6月后出现价格倒挂现象 [17] - 存储供应商将原有产能大规模转移至高端存储产品，并保持高位资本支出以应对需求 [19] - 本轮涨价由AI需求强劲驱动，预计涨价周期可能延续到2027年，时间长于过往 [25] 存储涨价对AI服务器产业的影响 - AI服务器对高性能存储需求巨大，以英伟达HGX H100 8-GPU服务器为例，单台需搭配640GB HBM和2-4TB DDR5，较传统服务器提升4-8倍 [19] - 算力需求刚性使得英伟达等核心服务器供应商议价能力强，可能通过提升服务器溢价向下游传导成本 [26] - 云服务提供商可能加大资本开支以保证算力，由于算力供不应求，成本向下游使用者转嫁相对容易 [26] - 英伟达与存储巨头深度绑定，这种高度定制化的战略伙伴关系增强了存储供应商的议价能力，可能影响英伟达高端芯片的出货速度和营收确定性 [27] 存储涨价对消费电子产业的冲击 - 存储芯片产能转移导致用于手机等硬件的传统存储产能持续收缩，引发价格快速飙升 [21][28] - 存储芯片在手机中的成本占比高达6-20%，其涨价将显著提升手机物料成本，尤其是入门与中端机型 [28] - 手机厂商处于存量竞争阶段，议价能力有限，向下游消费者转嫁成本的难度较大，导致其毛利润被大幅挤压 [28] - 存储芯片涨价向手机厂商毛利率的传导存在1-2个季度的延迟，预计负面影响将从今年第四季度开始体现在财报中 [28] - 若手机厂商通过提价转嫁成本，在当前的消费环境下可能引发终端换机周期延后，冲击整体需求 [30] - 多家机构已因存储成本上涨而下调小米等手机厂商的目标股价 [30]