苏宁系公司破产重整概况 - 苏宁电器集团于今年1月被申请破产重整，至4月扩展至38家苏宁系公司合并重整，业务范围涵盖电器、置业、体育、文化等多个领域 [4] - 破产重整草案的表决时间从10月延期至11月，后又再次延期至12月 [5] - 38家公司总债务高达2387亿元，其中已确认债务为1881亿元，另有500多亿债务尚在申报确认过程中 [6] - 公司账面资产为968亿元，但评估价仅为637亿元，清算价值进一步降至410亿元 [7] - 资产对债务的覆盖率仅为17%，普通债权的清偿率低至3.5% [8] 破产重整方案核心内容 - 重整方案计划将38家苏宁系公司纳入一个破产重整信托，债权人转变为信托受益人，通过信托机制收回欠款 [10] - 信托架构下将设立“新苏宁”负责资产运营，并成立南京众城公司负责资产处置 [10] - 创始人张近东、刘玉萍、张康阳一家三口的全部股权被清零，其原始出资额转换为信托的劣后份额，意味着在清偿顺序中靠后且承担更高风险 [11] - 方案要求张近东夫妇在信托成立后3个月内，将其个人全部资产注入信托，以换取债权人暂停追索其个人担保责任 [15] - 张近东在“新苏宁”董事会9名成员中拥有5名提名权，管理团队基本保持不变，其仍拥有较大话语权 [23] - 苏宁易购已对该重整方案投下赞成票，下一步需等待全体债权人的投票结果 [24] 张近东个人资产与权力现状 - 张近东目前直接持股的公司仅剩8家，其中3家已注销，4家处于本次重整范围内，仅苏宁易购未在重整之列 [20] - 其持有苏宁易购16.4亿股股份，占总股本的17.7%，按当前市值计算约值30亿元 [21] - 所持苏宁易购股份中有11亿股已被质押，另有5.4亿股被冻结，因此其大部分股权实际上已无处置权 [22] - 将个人资产注入信托的承诺对张近东约束力有限，但“不追债”条款可为其提供喘息空间 [23] 苏宁扩张战略与投资失利回顾 - 公司自2012年起大力推行互联网化转型，战略特点为大规模烧钱投入 [28] - 通过收购红孩子为起点，业务范围急剧扩张至团购、手机、直播、物流、百货等众多领域，投资金额达上百亿 [29] - 对恒大地产的投资额为200亿元，初期为明股实债，后期确认为股份，并与恒大合资开发房地产 [30] - 参与万达商管私有化投资95亿元，并以27亿元收购了37家万达百货 [30] - 多项重大投资均出现严重问题：家乐福倒闭、足球俱乐部解散、万达百货产生租金拖欠、恒大暴雷、万达商管对赌失败等 [32]