市场情绪转变 - 英伟达强劲财报未能提振AI板块 其股价在财报公布后一度上涨超5%但收盘下跌3.2% 凸显市场情绪转变 [1][2] - 市场焦点已从巨额资本支出转向投资回报率 投资者开始质疑AI支出的盈利能力和投资回报 [1][8][9] - 标普500指数和纳斯达克100指数同样出现冲高回落的走势 显示市场焦虑情绪蔓延 [2] AI生态系统普遍承压 - 追踪芯片相关股票的指数在11月下跌11% 正迈向2022年以来最糟糕月份 [4] - AMD和Arm股价跌幅均超过20% [4] - 大举投资AI的公司面临股价压力 Meta自10月29日发布财报以来股价下跌21% 微软下跌13% [4] - 资产负债表较弱公司受冲击更大 CoreWeave本月股价暴跌超40% 甲骨文股价下跌29% 或将创2001年以来最大单月跌幅 [4][7] 华尔街观点分歧 - 怀疑派担心AI概念股估值过高 科技公司数千亿美元支出不可持续 循环融资可能带来系统性风险 [8] - 乐观派将近期回调视为健康修正 认为AI投资周期刚刚开始 科技巨头将继续投入资金且无放缓迹象 [8] - 市场分歧源于对估值和AI革命进展阶段的不同看法 宏观经济不确定性加剧了波动 [8][11] 投资回报率成为新焦点 - 英伟达前瞻性收入指引比市场共识高出5% 但市场关注点已转移至投资回报率 [8][9] - 市场需要看到AI软件和服务公司因巨额投资获得更快增长和更高盈利能力的明确证据 [9] - 英伟达四大客户预计未来12个月合计资本支出增加34%至4400亿美元 市场对这些大买家的疑虑未能打消 [10] 行业前景与波动性 - AI交易正进入更加动荡阶段 市场迫切需要看到实际利润兑现 [1] - 投资者共识是AI交易未来之路将更加颠簸 波动性可能成为AI板块新常态 [11] - 市场从对AI的狂热追捧转向更为理性的审视 可能需要一两个季度才能看到投资回报率的明确证据 [10][11]