美联储降息预测 - 高盛预测美联储将在12月降息25个基点，且当前日程安排几乎不存在阻碍因素 [1][3] - 报告预计2026年3月和6月将各进行一次降息，最终将联邦基金利率推低至3%-3.25%的终端水平 [1][3] - 这一预测得到美联储内部关键人物立场的支撑，与主席Powell的立场及FOMC多数票委的共识一致 [3] 经济前景与政策依据 - 预计2026年美国经济增长将重新加速至2%-2.5%的区间，失业率稳定在略高于9月4.44%的水平 [4] - 降息决策基于核心PCE通胀率已接近2%的政策目标，9月维持在2.8%左右 [1][6] - 剔除关税传导（影响0.5%-0.6%）和金融服务价格上涨（贡献0.2%）等暂时性因素后，潜在通胀率已降至接近2%水平 [6][7] 劳动力市场风险 - 尽管非农就业数据表面强劲（增长11.9万人），但潜在就业增长趋势仅为3.9万人，且10月出现重新裁员迹象 [9] - 25岁以上大学毕业生失业率为2.8%，较2022年低点上升1个百分点（约50%），20至24岁大学毕业生失业率攀升至8.5% [9] - 大学毕业生占美国劳动力40%以上及劳动收入55%-60%，其就业恶化可能对消费支出产生负面影响并促使更多降息 [9] 通胀与资产估值 - 随着关税传导效应在2026年年中结束，实际核心PCE通胀率将进一步回落 [7] - AI创造的增量资本收入贴现值基准估计为8万亿美元，远高于目前预测的累积AI资本支出 [9] - 尽管支出未过剩，但极高估值水平下，高盛预计未来10年美股回报率将低于美国历史平均水平 [10]