文章核心观点 - 仙鹤股份正在进行一场规模超200亿元的产能扩张豪赌，资本开支较2022年翻四倍多[4][6] - 公司通过“林浆纸用一体化”战略解决上游原材料瓶颈，目标是实现特种纸产能2.6倍增长和近60%纸浆自给率[12] - 尽管2025年前三季度营收增长，但净利润同比下滑，不过第三季度已显现利润企稳回升迹象[9][11] 公司资本开支与扩张战略 - 2023年和2024年资本开支大幅扩张至43.3亿元和39.1亿元，较2022年的9.7亿元翻四倍多[4] - 扩张规模在A股造纸行业中仅次于太阳纸业，但公司营收规模仅排业内第七[6] - 公司在广西和湖北投建两大生产基地，规划总投资分别为118亿元和100亿元，合计超200亿元[12] 公司业务与市场地位 - 公司是国内大型高性能纸基功能材料研发和生产企业，产品涵盖六大系列60多个品种[8] - 在多个细分市场处于龙头地位：低定量出版印刷用纸国内市场占有率超90%，烟草行业配套产品市占率近45%[8] - 家居装饰材料在中高端市场占有率超20%，热敏收银纸和转印用纸国内市占率分别近25%和超30%[8] 公司近期财务表现 - 2025年前三季度营业收入90.63亿元，同比增长24.8%；归母净利润7.78亿元，同比下降4.8%[9] - 2025年第三季度营收30.7亿元，同比增长15.5%；归母净利润3.0亿元，同比增长13.9%，利润端企稳回升[11] - 2025年前三季度经营活动现金流量净额9.19亿元，同比大增105.1%，得益于销量提升与销售回款加速[12]