债务危机与市场反应 - 公司公告拟召开“22万科MTN004”中期票据持有人会议审议债券展期事项释放出债务只能展期偿还的信号本质属于违约表明现金流出现严重问题[3] - 公告后公司A股低开5.09%债券市场出现暴跌“22万科04”跌超41%“21万科04”跌超36%“22万科02”跌超28%均触发盘中临时停牌[4] - 市场信心缺失源于一系列事件串联包括控股股东深铁集团董事长辛杰被调查以及深铁集团提供新增资金支持需足额抵押的要求传递出不再无条件兜底的信号[12][13] 控股股东支持变化 - 深铁集团在2025年1月至9月期间累计向公司提供股东借款259.41亿元以缓解其公开市场债务压力[12] - 2025年11月12日公告的《股东贷款及资产抵押框架协议》约定未来三年内提供最多220亿元股东贷款但要求所有贷款必须有足额抵押品且新增贷款额度仅剩22.9亿元[12] - 此前已提取的197.1亿元贷款中仅94.21亿元有万物云股票等抵押品剩余部分需补足抵押新协议要求所有贷款均需抵押[13] 行业化债背景 - 行业内其他大型房企如融创中国96亿美元境外债务重组获香港高等法院批准成为首家境外债基本清“零”的大型房企整体偿债压力预计减少600亿元[14] - 碧桂园和融创的债务重组取得重大进展表明很多地产商的债务需要延期甚至重组减少才能存活[14] - 控股股东深铁集团原来无条件支持的刚性兑付反而不利于公司化债当前增信要求及债券展期预示公司可能走向类似碧桂园和融创的化债之路[14] 管理层变动影响 - 2025年9月18日深铁集团董事长兼公司董事长辛杰在深圳参会期间被相关部门带走调查并于10月12日因“个人原因”辞去所有职务[12] - 市场普遍推测辛杰被调查原因与其在深铁集团任职期间的项目运作、资金使用及对公司的巨额输血行为有关[12] - 深铁集团出现10年来第一次亏损2024年归母净利润-335.66亿元其中对公司的投资损失成为重要拖累[12]