投资评级与核心观点 - 摩根大通将中国股市投资评级上调至“增持”，认为明年录得可观涨幅的可能性大于大幅下跌的风险 [2] - 中国股市处于自2020年末开始下行周期后的复苏早期阶段，估值可接受且资金持仓偏轻 [2] - 相较于出现大幅下跌的风险，明年中国股市录得可观涨幅的可能性更大 [2] 市场表现与投资时机 - MSCI中国指数本季度迄今已下跌6.2%，而更广泛的MSCI亚太指数则上涨1.3% [2] - 中国股市今年此前取得的相对跑赢基本已经回吐，为投资者提供了一个有吸引力的入场时机 [2] - 自4月初摩根大通建议买入中国股票后，MSCI中国指数上涨约33%，同期亚洲基准指数上涨约37% [2] 未来驱动因素与预期 - 明年多重支撑因素包括AI的应用落地、刺激消费措施以及治理改革等 [2] - 对中国的乐观情绪叠加政策支持、充裕流动性、治理改革及对重仓AI股票整体利好，意味着亚洲股市明年更可能录得中等到可观的涨幅 [3] - 预计MSCI明晟亚洲除日本指数明年将升至1025点，较周三收盘点位有约15%的上涨空间 [3] 机构观点对比 - 摩根大通的乐观态度与摩根士丹利形成对比，后者预计企业盈利前景存在不确定性、估值偏高，该资产类别明年将进入盘整阶段 [3] - 摩根大通目前对中国内地、中国香港、韩国和印度给出的评级为增持 [3]