文章核心观点 - 亚马逊当前股价表现滞后于“七巨头”其他公司及标普500指数，但这被视作投资机会，因其基本面强劲且在人工智能领域的进展被市场低估，预计2026年将成为大型科技股中表现最强劲的标的之一 [1][2][14] 财务状况与业绩表现 - 第三季度营收达1801.7亿美元，同比增长14.55%，超出市场预期1.35% [4] - 第三季度调整后摊薄每股收益为1.95美元，同比增长36.36%，超出市场预期超25% [4] - 剔除特定支出后，公司息税前利润本可达210亿美元，AWS业务的息税前利润率自2025年第二季度起持续环比提升 [4] - 投资回报率从2016年的约3%攀升至如今的16.5% [9] AWS业务与人工智能优势 - AWS未完成订单达2000亿美元，仅10月订单量就超过整个第三季度，年度经常性收入约为1320亿美元 [4] - 人工智能工作负载的增长速度在其发展现阶段是云计算的三倍 [4] - AWS拥有全栈式人工智能布局，包括Trainium芯片、Amazon Bedrock平台服务及Nova基础模型家族 [4][6] - Trainium业务在2025年第三季度环比增长150%，已成为数十亿美元规模业务 [6] - 与OpenAI达成价值380亿美元的多年期计算资源合作协议 [6] 技术发展与战略布局 - 预计将发布Trainium3芯片，计算能力达Trainium2的两倍，能效提升约50% [6] - 战略意义在于逐步降低对第三方GPU的依赖，掌控技术路线图和单位经济效益 [7] - 投资500亿美元为AWS的美国政府客户提供人工智能和超级计算能力，扩展政府云区域 [8] - 自有技术栈为客户节省了70万小时人工工作，相当于335名开发人员的年工作量 [8] 估值与目标 - 当前前瞻市盈率为32.5倍，从历史长期视角看显著低于过往水平但绝对数值偏高 [9] - 基于30倍前瞻市盈率及2027财年每股收益15%的溢价假设，目标价约为每股270.48美元，意味未来12个月有超过18%的上涨空间 [10] - 业务增长和现有护城河足以支撑当前估值溢价，若开拓新市场或证明自有芯片技术栈优势，估值溢价可能进一步提升 [14]