公司财务表现与市场反应 - 2026财年第一季度财报发布后公司股价下跌10% [1] - 第一季度总营收同比增长18.4%较上一季度18.1%的增幅略有提升 [7] - 第二季度总营收指引中点为800.5亿美元与市场共识一致但剔除2%汇率利好后同比增幅为13%低于上一季度的16.9% [8] 云服务与AI业务增长 - Azure云服务第一季度同比增长40%高于谷歌云33.5%和AWS 20.2%的增幅 [7] - 按固定汇率计算公司预计第二季度Azure将同比增长37% [7] - AI需求激增推动超大规模云服务商的云收入增长公司计划在2026财年将AI总产能提升80%以上未来两年数据中心规模大致翻倍 [2][7] 资本支出与自由现金流 - 2026财年第一季度资本支出为349亿美元若包含155亿美元资本租赁则同比增幅高达74.4% [10] - 资本支出占总营收的比例从上一季度的30.8%大幅升至44.9% [10] - 管理层预计2026财年资本支出增长率将高于2025财年第二季度资本支出预计将环比增长至359亿美元 [10] - 若将资本租赁纳入计算第一季度自由现金流降至102亿美元同比下降28.2%而非公布的增长33% [12] - 预计第二季度自由现金流将减少66亿美元下半年自由现金流将大幅下降 [3][12] 估值分析 - 公司远期市盈率为30.2倍比过去5年平均水平低约5% [2][15] - 2025日历年股价上涨主要来自每股收益增长尚未出现明显的估值倍数扩张 [15] - 当前估值并未过高近期股价回落反映了市场对资本支出预期的担忧 [15]