核心观点 - 公司第三季度业绩表现强劲，营收同比增长38.4%，并将全年营收增长指引从25%大幅上调至35% [1][3] - 公司增长的主要驱动力来自高毛利率的零售业务，尤其是寝具产品销售表现亮眼，而核心酒店业务增长放缓 [3][7] - 尽管行业关键指标平均可出租客房收入持续承压，但公司通过加速酒店网络扩张和零售业务发展，在宏观经济挑战下延续了成长故事 [4][6][7] 财务表现 - 营收增长强劲：第三季度总收入同比增长38.4%，达到26.3亿元（约3.72亿美元）[7]；前九个月累计收入同比增长35.5% [7] - 零售业务成为引擎：第三季度零售业务收入同比激增76.4%，从去年同期的4.79亿元增至8.46亿元 [7]；前九个月零售收入同比增长75%，公司预计全年零售收入增幅将“至少达65%” [7] - 核心业务增长放缓：第三季度酒店运营业务收入同比增长25.5%，从13.7亿元增至17.2亿元 [7] - 盈利能力：第三季度净利润同比增长24.6%至4.74亿元 [8]；公司宣布派发本年度第二次股息，令全年派息总额增至逾1亿美元 [8] - 毛利率差异：第三季度零售业务毛利率为52.7%，酒店业务毛利率同比上升1.3个百分点至37.3% [8] 业务运营 - 酒店网络加速扩张：第三季度新开设152家酒店，截至9月底旗下酒店总数增至1,948家 [6]；公司对实现“至2025年底营运2,119家酒店”的目标具有“充分信心”，这意味着第四季度需再新增171家酒店 [6] - 零售产品表现突出：寝具产品是零售业务增长的主要带动来源，其中“深睡记忆枕”上市后首25天商品交易总额即达1亿元，自开售以来累计售出800万个枕头 [7] - 收入结构变化：零售业务收入占比已从去年约四分之一提升至目前接近三分之一 [7] 行业与市场指标 - 平均可出租客房收入持续承压：第三季度平均可出租客房收入同比下滑2.4%至371元，但跌幅持续收窄 [4]；作为对比，竞争对手华住集团第三季度平均可出租客房收入同比下跌4.7% [8] - 季节性亮点：“十一黄金周”假期期间，公司旗下酒店的平均可出租客房收入录得回升，预计相关成果将反映在第四季业绩中 [1][6] - 市场复苏特征：行业呈现出热点快速转移及区域复苏不均的特征 [6] 市场反应与估值 - 股价表现：业绩公布后的五个交易日内，公司股价上涨8.5% [5]；今年以来股价累计上涨45% [8] - 分析师观点：目前追踪该股的19名分析师全数给予“买入”或“强烈买入”评级 [5] - 估值水平：公司股票的预测市盈率约20倍，远低于竞争对手华住集团的35倍 [8]