电力板块市场表现 - 电力板块近期表现强势，惠天热电开盘即涨停，中闽能源、闽东电力一度涨停，恒盛能源、京能电力、深南电A等跟涨，电力ETF早盘一度逆市上涨超过0.7% [2] - 惠天热电在弱市中表现突出，连续竞价后第一笔单即封死涨停板 [3] - 整个电力板块强于大盘，闽东电力、中闽能源、恒盛能源、京能热电、京能电力、建投能源、华能国际、内蒙华电等纷纷走强 [4] 行业基本面数据 - 10月规上工业发电量同比增长7.9%，火电近期市场表现优于其他电源 [5] - 京唐港动力煤价降至823元/吨，周环比下降1.0% [5] - 沿海及内陆电厂日耗环比略有提升，但同比仍呈下降趋势 [5] - 长江流域来水同比提升59.7%，大渡河、雅砻江来水同比分别下降11.1%和34.9% [5] 政策影响分析 - 136号文（《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》）标志新能源电站收益模式从固定电价向市场化交易转型，各省承接细则已基本出台完毕 [6] - 各地出台售电公司超额收益分成政策，例如广东对售电公司月度平均批零差价高于0.01元/千瓦时的超额部分按1:9比例分享给用户，河南要求用户承担超额亏损但上限仅10% [6] - 政策引导售电侧商业模式转变，利润分享机制压缩售电公司套利风险收益比，有望形成稳定电价预期 [7] 行业发展趋势 - 电力与储能结合可能驱动估值提升，中国燃气与亿纬锂能战略合作，截至2025年9月30日已投运储能规模达617.7兆瓦时，累计签约装机容量达1.2吉瓦时 [5] - 人工智能技术用于提升电力交易精准度，虚拟电厂等创新模式整合分散式能源资源 [5] - 电力行业四季度受益于低基数下冬季电力需求同比高增及明年长协电价预期改善，景气修复信号从价格端与业绩端逐步验证 [7] 机构观点 - 电力板块公用事业化主线延续，容量电价、辅助服务提供稳定盈利，促进估值中枢抬升 [2][7] - 火电盈利预期因煤价下行而改善，核电在部分省份综合电价有望提升，绿电估值处于底部且政策支持增强 [7] - 中长期电力交易机制稳定电价预期，区域龙头具备更强消纳能力和成本控制能力 [7]