公司投资策略与聚焦 - 公司自2011年起聚焦于消费领域投资，源于复盘发现消费类项目的成功最符合预期且可复制 [1] - 公司认为科技类投资成功有时是“种豆得瓜”，虽可能获得高回报但因果关系不明确、不可复制，不属于真正的成功 [2][3] - 公司以周黑鸭为例，该项目在2010年投资获得了20倍回报，证明了消费企业存在护城河 [4] 消费企业护城河体系 - 消费企业的护城河与科技企业不同，并非依赖单一核心专利或创意，而是需要解决众多密集问题，是一个综合性的复杂系统 [6][7] - 需求端存在四大护城河：品牌效应（在专业领域如医疗、教育中尤为重要）、网络效应（如小红书，用户规模带来更大价值）、迁移成本（或称“上头成本”，如用户对Windows系统的依赖）、范围经济（为消费者提供一站购齐的优势，如百果园） [9][10] - 供应端存在四大护城河：规模经济（通过先发优势获得成本优势并压制后来者）、学习曲线（通过累计产量形成知识壁垒，熟能生巧）、要素垄断（如配方工艺、行业牌照、门店位置优势）、供应端的范围经济（通过供应网络统筹优化成本） [12][13][14][15][16] - 消费企业的护城河比拼关键在于消除短板，任何明显纰漏都可能引发致命危机 [16] 消费领域创业者特质 - 与科技企业创始人可以是偏科天才不同，消费企业创始人的能力要求更为全面 [18] - 公司内部总结了对创业者“VISIBLE”的七要素分析模型，包括：远见、正直、分享精神、创新能力、品牌能力、学习能力、执行力 [19] - 公司投资组合中既有产品型创始人也有营销型创始人，但观察到营销型创始人的企业爆发快但也容易跌跟头，有项目估值涨了10倍后迅速归零 [21] - 公司投资倾向于产品型创始人，认为其发展更稳，并以鲍师傅糕点为例，指出其相比许多网红品牌发展得更好 [22][23] 消费投资案例与成效 - 公司主导投资了周黑鸭、百果园、奈雪的茶等上市公司，以及小红书、八马茶业等明星企业 [33] - 公司2010年投资的周黑鸭项目获得了20倍的投资回报 [4]