文章核心观点 - 英伟达作为当前AI时代的核心基础设施提供商，正面临市场对其增长可持续性的极高预期和“无赢”困境，其处境与历史上PC时代的英特尔、微软以及移动时代的苹果等“时代的司机”相似[4][5] - AI时代的“方向盘争夺战”已进入白热化，谷歌、亚马逊、OpenAI、Meta等巨头正通过自研芯片（如TPU、Trainium）和构建全栈能力，试图降低对英伟达GPU的依赖并争夺行业主导权，对英伟达构成实质性威胁[6][24][26][30][31] - 历史表明，成为“时代的司机”虽能获得巨大成功，但也伴随着市场对业绩可持续性的苛刻审视、垄断质疑以及被颠覆的风险，英伟达需警惕“创新者的窘境”[4][15][16][34][35] 英伟达的现状与困境 - 公司近期财报表现强劲但股价承压，2024年11月股价下跌9%，近一个月跌幅超过13%，尽管季度营收同比增长62%，净利润同比增长65%且超预期[10] - 公司管理层感受到市场的“无赢”困境：业绩稍差被视为AI泡沫证据，业绩亮眼则被指助长泡沫，公司形象被市场比喻为支撑全球股市的“绝望的杆子”[7][9][10] - 公司强调其GPU相比专用芯片（ASIC）具有更强的灵活性和通用性优势，并罕见公开回应竞争，表示将继续向谷歌供应产品且自身地位稳固[31][32] 历史参照：“时代的司机”的共通挑战 - PC时代的“双司机”英特尔与微软曾经历类似困境：微软在1996财年第四财季因提示未来增长可能放缓，导致股价当日暴跌6%；英特尔在1995年因警告芯片价格压力，在业绩强劲下股价仍跌7%[14] - 这些公司当时也深陷垄断质疑，英特尔CEO的“偏执”言论被外界解读为垄断行为，微软在1998-2002年陷入反垄断诉讼，其市值在2000年互联网泡沫峰值后暴跌63%，历时17年股价才恢复[15][16] - 移动时代的苹果在2011财年营收增长66%至1082亿美元，净利润增长85%至259亿美元，iPhone销量达7220万台，但财报后股价仍回调约7%，因市场担忧其创新和需求可持续性[18] AI时代的竞争格局与挑战者 - 谷歌TPU构成直接竞争：其最新Gemini 3模型完全基于自研TPU训练，使用数百万颗TPU芯片；TPUv7服务器的总拥有成本（TCO）比英伟达GB200服务器低约44%；谷歌已开始抢夺客户，如与Anthropic签署协议提供多达100万TPU芯片[26][27][28] - 亚马逊自研AI芯片业务规模显现：其第二代AI训练芯片Trainium2业务年化收入达数十亿美元，有超过100万片芯片在生产中[31] - OpenAI正积极布局算力基础，计划与博通联手从2026年下半年开始部署一个高达10GW的庞大计算系统，并内部拉响“红色警报”聚焦ChatGPT升级[30] - Meta也在就TPU部署计划与谷歌进行谈判，显示出减少对英伟达依赖的意图[28] 行业趋势与未来展望 - AI时代开启仅约三年，仍处早期阶段，但主导权争夺激烈，各大科技巨头正从大模型基座、产品应用到芯片进行全栈布局[24][25] - 竞争的本质是AI时代“方向盘”的争夺，旨在摆脱依赖并掌握产业主导权，而不仅是成本考量[24][25][35] - 英伟达需要保持高速创新以维持领先，警惕因成功而产生的路径依赖，即“创新者的窘境”，正如其当年击败对手的方式[34][35]