公司上市表现 - 摩尔线程于2025年12月5日在科创板上市，股票代码688795，开盘价650元/股，较114.28元/股的发行价上涨468.78% [2] - 股价在开盘第一分钟触及全日最高点688元/股，涨幅突破500%，但随后迅速回落，最终收于600.50元/股，全天涨幅收窄至425.26% [2] - 上市首日换手率高达85.49%，显示大部分中签者在首日选择抛售获利了结 [2] - 网上发行中签率极低，约0.036%（万分之三点六），以收盘价计，每个中签号码（500股）浮盈高达24.31万元 [3] 发行与配售机制 - 发行采用回拨机制，仅30%的份额面向公众投资者进行网上发行 [3] - 网下配售中，A类投资者（公募基金、社保基金等）有效申购量占网下总规模近九成，最终获配份额高达网下发行总量的98.44%，B类投资者（其他机构）仅获配1.56% [6] - 公募基金是网下配售最大赢家，例如易方达基金旗下385只产品合计获配383.73万股，动用认购资金约4.39亿元；南方基金获配350.83万股 [6] - 实行“阶梯式限售”安排，A类投资者内部根据锁定期限和比例分为三档，其中承诺锁定最长期的A1类投资者（70%股份锁定9个月）获得了网下配售部分的93.92% [6] 首日财富分配与浮盈 - 以收盘价计算，网下获配的3920万股总市值跃升至约235亿元，相较约45亿元的认购成本，整体浮盈接近191亿元 [8] - 公募基金集群浮盈巨大，易方达基金首日账面浮盈估算接近18.7亿元，南方基金浮盈约17.1亿元，仅这两家浮盈合计超过35亿元 [8] - 部分单只公募产品浮盈显著，如东方红配置精选单产品浮盈超750万元 [8] - 量化私募在B类配售中表现突出，幻方量化获配6.13万股，衍复投资获配约6万股，九坤投资获配3.97万股，首日浮盈在1900万至3000万元区间 [8] - 主观私募亦有参与，如林园投资旗下39只产品合计获配3014股，获配金额约34.44万元，但总体获配量较小 [9] - 网上申购中签的散户合计收获近82亿元的账面浮盈，机构与散户首日账面浮盈总和超过270亿元 [9] 公司基本面与估值 - 公司目前处于持续亏损状态，2024年营收4.38亿元，净亏损16.18亿元；2025年上半年净亏损2.71亿元 [11] - 以收盘价计算，公司市值逼近3000亿元，极高的市值与尚未盈利的现状构成巨大估值反差 [11] 市场观点与未来展望 - 乐观观点认为，高定价反映了市场对“国产高端GPU替代”稀缺性叙事的高度认同，以及对公司长期技术突破和市场份额的激进预期，其战略价值超越了短期财务指标 [12] - 谨慎观点警示，当前股价可能已透支公司未来数年的成长预期，首日涨幅更多是筹码稀缺、情绪推动和低流通盘等因素共同作用的结果，而非单纯的基本面驱动 [13] - 公司股价的持续性高度依赖业绩兑现能力，若能如期达成营收目标并在2026年收窄亏损甚至转盈，将为估值提供基本面锚点 [13] - 生态建设进度决定长期竞争力，其生态社区若能吸引足够开发者并形成良性循环将构筑护城河，反之则可能影响客户采购意愿和收入增长 [13] - 对于获配的机构而言，真正的博弈刚刚开始，A类投资者因高比例锁定期“被迫”成为“长期股东”，未来6至9个月是验证其投资逻辑的关键期 [13] - 量化私募及部分未受限售的投资者操作可能更为灵活，部分产品或已在首日高换手率中兑现利润，未来参与将更多取决于量化模型的实时判断 [14] - 摩尔线程的上市首秀成为观察当前A股市场，特别是科创板生态的样本，其定价融合了产业趋势、国家战略、技术稀缺性、市场情绪等多重因素 [14] - 对于技术壁垒高、研发投入巨大的硬科技公司，传统估值框架部分失效，要求投资者具备更强的产业理解能力和风险承受能力 [14] - 公司的成功上市与首日表现对后续硬科技IPO具有标杆意义，预计未来类似具有核心技术和战略意义的公司IPO将继续受到资金热捧 [14]