文章核心观点 - 全球存储芯片市场正经历由AI需求驱动的“超级周期”，预计供应短缺和价格上涨态势将维持数年 [1][21] - 德明利作为A股存储模组公司，凭借“主控芯片+固件算法+量产工具+模组测试+供应链管理”的一体化技术方案整合者定位，有望在此轮行业景气中显著获益 [6][14] - 公司近期抛出32亿元定增计划，旨在扩大面向数据中心和AI终端的高端产品产能，并投入前沿技术研发，同时顺应存储产业国产替代趋势 [4][25][28][29] 行业趋势与市场动态 - AI需求引爆存储“超级周期”：与以往消费电子主导的周期不同，AI服务器对存储芯片需求呈量级增长，一台AI服务器的DRAM需求是普通服务器的8倍，NAND Flash需求是3倍 [17] - 供需关系重构：需求端，2025年全球AI服务器出货量预计超210万台，占服务器总量15%，销售额占比高达70%，同比增长24.3% [17]；供给端，原厂扩产谨慎并优先保障HBM、DDR5等高附加值产品，挤压传统存储供应，导致供需错配 [17] - 价格大幅上涨：2025年下半年存储价格全面上涨，NAND Flash价格突破上年高点，DRAM出现翻倍行情 [15]；2025年9月30日至11月25日，NAND价格指数从717.66点涨至1438.48点，涨幅100.4%，DRAM价格指数从902.19点涨至1909.52点，涨幅111.7% [20] - 涨价持续性预期：行业龙头群联电子CEO预计，供应短缺和价格上涨将维持数年 [21]；德明利判断第四季度存储价格仍将保持上涨趋势 [18] 公司业务与财务表现 - 一体化技术方案整合者：公司定位存储产业链中游模组环节，但具备罕见的主控芯片设计能力，结合固件算法、量产工具等，形成一体化能力版图 [6] - 四大产品板块：业务涵盖固态硬盘(SSD)、嵌入式存储、移动存储和内存条 [7] - 2025年上半年营收结构：总营收41.09亿元，同比增长88.83% [12] - 嵌入式存储：收入17.00亿元，同比增长290.1%，营收占比41.4%，成为最大业务板块 [10][12] - 固态硬盘(SSD)：收入15.34亿元，同比增长64.6%，营收占比37.3% [10][12] - 移动存储：收入5.37亿元，营收占比13.06% [12][14] - 内存条：收入3.38亿元，同比增长170.6%，营收占比8.22% [12][14] - 2025年第三季度业绩反弹：单季归母净利润9,087万元，同比增长166.5%，环比增长285.8%；毛利率10.6%，环比提升5.9个百分点 [18] 公司战略与定增计划 - 定增目的：把握AI数据洪流下的存储需求井喷机遇，实现规模跃迁，并推动国产替代 [28][29] - 2025年初定增：募资9.90亿元，用于PCIe SSD、eMMC及UFS嵌入式产品扩产 [22] - 新一轮32亿元定增项目 [24] - 固态硬盘(SSD)扩产项目：拟使用募资9.84亿元，聚焦数据中心、AI智能终端等场景的高端产品 [24][25] - 内存产品(DRAM)扩产项目：拟使用募资6.64亿元，同样聚焦新兴高价值应用场景 [24][25] - 智能存储管理及研发总部基地项目：拟使用募资6.52亿元，研发方向包括新型介质控制器、CXL控制器、大容量NLS SD等AI数据中心关键技术 [24][27] - 补充流动资金：拟使用募资9.00亿元 [24] - 国产化布局：公司与长江存储、长鑫存储等国内核心原厂合作，推动“主控+固件+国产颗粒”全自主方案落地 [31]；旨在扩大国产化存储产品供给，替代进口 [29]