宏观经济与政策环境 - 2025年12月8日，央行通过7天期逆回购操作净投放资金147亿元，市场资金面均衡偏松，DR001利率在1.30%附近，DR007利率在1.45%附近 [3] - 同日银行间质押式回购市场，R001加权利率为1.37%，成交69,496.10亿元；R007加权利率为1.49%，较前日上行10个基点，成交7,231.17亿元 [4] - 12月政治局会议通稿公布，财政与货币政策表述延续去年，总体未超预期，会议提出要发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度 [5] - 基于政治局会议表述，市场对明年宏观经济目标有合理揣测，包括5%左右的GDP增速、4%的赤字率以及10个基点的降息可能 [5] 对外贸易表现 - 2025年前11个月，中国贸易顺差首次突破1万亿美元，出口数据表现强劲 [5] - 尽管面临外部压力，中国商品因物美价廉在国际市场具有竞争力，但强劲的出口未能完全抵消国内投资和消费的下行压力 [5] - 法国总统马克龙近期表示，如果中国不采取措施缩小对欧盟的巨大贸易顺差，法国将考虑采取加征关税等反制措施 [5] 债券市场动态 - 2025年12月8日，债市早盘情绪偏谨慎，10年期国债利率小幅高开于1.8325%后震荡，最高上行至1.843%，午后因政治局会议未超预期，利率回落至1.8325%收盘，较前日上行0.40个基点 [5] - 当日关键利率债收盘情况：10年期国开债活跃券250215收于1.9310%，上行0.60个基点；30年期国债活跃券2500006收于2.2600%，上行0.85个基点 [5][7] 房地产行业风险 - 中国地产龙头万科面临严峻困境，其债券持有人已与监管机构会面，市场担忧其可能“倒下” [6] - 文章引用典故暗示万科的问题可能已深入“骨髓”，情况严峻，并回顾2016年的“万宝之争”，认为王石或许应感谢当年使其离场的姚振华 [5][7]