核心观点 - 2025年53度500ml飞天茅台散瓶批发参考价跌至1500元/瓶，创历史新低，较上线时价格累计跌幅超过30%，已无限逼近1499元官方指导价 [1] - 行业专家认为价格下探降低了消费门槛，可能扩大消费人群与场景，从而带来需求量增加并反向带动价格企稳，但其作为礼品与宴席的刚需属性及社交价值未变 [3] - 券商分析指出白酒行业面临高库存与弱需求的双重挑战，但板块估值已进入历史低位，长期配置价值凸显 [4] 价格走势分析 - 2025年12月10日，飞天茅台散瓶批发价跌至1500元/瓶，较前一日下跌15元，原箱产品报价为1520元 [1] - 2025年散瓶与原箱产品价格较上线时的2220元、2255元累计跌幅均已超过30% [1] - 回顾2025年，飞天茅台零售价呈单边下行：6月11日散瓶价首次跌破2000元，6月22日跌至1900元以下，6月25日再破1800元，8月29日失守1800元，10月底跌破1700元，11月末跌破1600元 [2] 不同年份产品价格表现 - 2025年飞天(散) 53度/500ml：12月10日报价1500元，较前一日1515元下跌 [2] - 2024年飞天(原) 53度/500ml：12月10日报价1580元，较前一日1630元下跌 [2] - 2024年飞天(散) 53度/500ml：12月10日报价1550元，较前一日1580元下跌 [2] - 2023年飞天(原) 53度/500ml：12月10日报价1800元，较前一日1860元下跌 [2] - 2023年飞天(散) 53度/500ml：12月10日报价1700元，较前一日1720元下跌 [2] - 公斤茅台(原) 53度/1L：12月10日报价2900元，与前一日持平 [2] 电商平台影响与市场反应 - 11月初各大电商平台促销，部分平台53度飞天茅台补贴后价格跌破1600元/瓶，甚至低于市场批发价 [3] - 拼多多“团拼价”一度跌至1399元/瓶，引发市场广泛关注 [3] - 知名投资人段永平对此表示不解，推测可能是平台补贴行为 [3] - 茅台集团上半年曾与京东、阿里达成共识，要求电商渠道融入其渠道生态，反对不正当竞争 [4] - 公司正与各大网络平台建立假冒侵权信息绿色处置通道，配合市场监管部门推动协同共治 [4] 行业专家观点 - 白酒行业专家蔡学飞指出，飞天茅台价格下探客观上降低了消费门槛，打开了更广泛的消费人群，随着消费人群扩大与场景拓展，市场需求会进一步放大，从而反向带动价格企稳 [3] - 蔡学飞认为飞天茅台作为礼品与宴席的刚需产品属性及社交价值没有变化，从宏观角度看价格已经企稳，短期震荡是个别平台与商户的营销造势 [3] - 蔡学飞强调，飞天茅台价格下探必然压缩整个中国高端白酒的市场空间，从而挤压其他高端白酒 [3] 券商行业分析 - 太平洋证券分析，当前白酒行业面临高库存与弱需求的双重挑战：渠道库存高企，经销商资金压力大，打款进货意愿低迷；高端商务消费场景收缩，导致真实开瓶消费动力不足 [4] - 太平洋证券认为，从股价层面看，板块调整已较为充分，悲观预期在股价中得到显著反映，估值已进入历史低位区间，长期配置价值凸显 [4] - 当前板块估值处于历史10年11.27%分位数 [4]