甲骨文财报引发华尔街热议：尽管非GAAP EPS大幅超预期、5230亿美元订单积压创新高，但真实利 润被27亿美元一次性收益"拔高"，核心盈利与现金流承压。订单增长难掩转化焦虑，云业务增速不及 预期，资本开支暴涨导致自由现金流转负。财报后股价急跌10%，瑞银、美银下调目标价，大摩将评 级置于审查，市场关注点已转向盈利质量与订单兑现度。 甲骨文2026财年第二季度财报引发华尔街热议：表面上非 GAAP 每股收益超预期、5230 亿美元订单 积压（RPO）再创新高，实则利润依赖非经常性收益"虚胖"。投资者已不再满足于单纯的"订单故 事"。 瑞银Karl Keirstead团队认为，尽管甲骨文第二财季业绩略逊于投资者预期，且融资杠杆前景的信息传 递不够明确，但鉴于其巨额交易积压订单在下半年及2027财年的转化潜力极具吸引力，瑞银仍维持对 该公司的"买入"评级。 美银Brad Sills团队则较为乐观地表示，尽管甲骨文正处于AI基础设施建设最繁重的阶段，且面临支出 扩增与收入转化的时间错配，但这属于投资曲线问题而非基本面变化，因此重申对该公司的"买入"评 级。 订单神话下的隐忧：5230亿RPO难掩转化焦虑 甲骨文本 ...