核心观点 - Lululemon第三季度业绩超预期并上调全年营收指引 但第四季度指引疲软且面临多重挑战 财报公布后公司股价盘后大涨11% [1][3][14] - 公司首席执行官Calvin McDonald将于1月31日卸任 创始人施压与业绩压力是重要背景 高层变动引发市场关注 [1][12][18] - 公司整体增长放缓 美洲市场疲软但国际市场表现强劲 面临竞争加剧、关税影响和产品创新压力等挑战 [16][17][20] 主要财务业绩 (第三季度) - 净营收：第三季度净营收为26亿美元 同比增长7% 高于分析师预期的24.8亿美元 可比销售增长1% (按固定汇率计算增长2%) [4] - 毛利与毛利率：第三季度毛利润为14亿美元 同比增长2% 毛利率为55.6% 同比下降290个基点 [5] - 运营利润：第三季度运营利润为4.359亿美元 同比下降11% 营业利润率为17.0% 同比下降350个基点 [6] - 每股收益：第三季度每股收益为2.59美元 高于分析师预期的2.25美元 但低于去年同期的2.87美元 [7] - 门店与库存：第三季度净新增12家直营门店 季度末门店总数达796家 季度末库存为20亿美元 同比增长11% (按数量计增长4%) [8] 分地区业绩表现 - 美洲区：第三季度净营收同比下降2% 可比销售下降5% [8] - 国际区：第三季度净营收同比增长33% 可比销售增长18% [9] 业绩指引 - 2025年第四季度指引： - 预计净营收在35亿美元至35.85亿美元之间 同比下降3%至1% 不及分析师预期的35.9亿美元 若剔除2024年第53周影响 对应增幅为2%至4% [9] - 预计每股收益在4.66美元至4.76美元之间 不及分析师预期的5.03美元 [10] - 2025全年指引 (上调后)： - 预计全年净营收在109.62亿美元至110.47亿美元之间 符合市场预期 同比增长约4% 若剔除第53周影响 对应增长为5%至6% 高于此前108.5亿-110亿美元的指引 [11][14] - 预计每股收益在12.92美元至13.02美元之间 分析师预期为13美元 [12] 管理层变动与公司治理 - 首席执行官Calvin McDonald将于1月31日卸任 并将担任高级顾问至3月31日 [1][12][13] - 董事会正与一家领先的高管猎头公司合作寻找新任CEO [13] - 在过渡期间 董事会主席Marti Morfitt将出任执行主席 首席财务官Meghan Frank和首席商务官André Maestrini将共同担任临时联席CEO [12] - 管理层变动发生在创始人Chip Wilson施压之后 Wilson曾批评公司为迎合华尔街而牺牲顾客 并呼吁董事会调整和重新关注产品 [18] 公司面临的挑战与战略应对 - 市场竞争与增长放缓：面临来自Alo Yoga、Vuori等低价新品牌的激烈竞争 销售增长接近2007年上市以来最低水平 运动休闲产品市场趋弱且产品差异化不足 [16][19] - 区域增长分化：整体增长主要由国际市场和新店推动 最大市场美洲地区出现下滑 [17] - 产品与运营策略：公司对美洲市场业绩和产品执行感到失望 正在努力拓展国际业务 并提供更广泛的产品组合 (如鞋类、外套、工作休闲裤) 并加快产品开发周期 [16][20] - 关税与成本压力：受特朗普时期关税影响显著 特别是取消de minimis小额豁免 预计将使全年利润减少2.4亿美元 公司因此上调部分产品价格并计划削减成本以抵消影响 [20][21][22] - 库存与营销调整：为清理积压库存 预计第四季度折扣力度会提高 同时将加大市场营销投入以提升客流量和品牌认知度 [20] - 股东回报：公司批准将股票回购计划增加10亿美元 [22] 市场反应与股价表现 - 第三季度财报及上调全年指引公布后 公司股价盘后一度大涨11% [1][3][14] - 截至财报公布当日收盘 公司股价今年以来累计下跌逾50% [14] - 自2018年McDonald上任至今 公司股价上涨37% 同期标普500指数上涨142% [14]