公司控制权变更与治理重构 - 公司控股股东变更为万可欣生物，实际控制人变更为无实际控制人状态 [2][4] - 控制权变更期间，重要股东接力减持，例如第四大股东川发精选3号私募基金减持39.71万股，套现约3266.1万元，持股比例从6.22%降至5.91% [3] - 公司已完成第三届董事会及高管团队换届，新任董事长刘大伟具备超过20年企业管理及财务运营经验，标志资本层面整合完成 [5][6][7] 经营业绩与财务表现 - 2025年前三季度，公司营业收入8.4亿元，同比下降20.78%；归母净利润1.89亿元，同比下降53.41%；扣非后净利润1.83亿元，同比下降55.57% [8] - 业绩下滑与海外授权收入变化相关，剔除上年重组六价诺如疫苗海外授权收入1.06亿元后，前三季度营业收入同比下降11.96%，净利润同比下降40.08% [8] - 公司盈利能力持续走弱，2022年至2024年归母净利润分别同比下降27.9%、14.86%和21.71% [8] 核心产品与市场竞争 - 公司产品结构单一，核心盈利支柱为冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞) [9] - 2024年，该核心疫苗批签发量骤降至389.76万支，同比大幅下跌43.83% [9] - 市场竞争加剧是关键原因，康泰生物的同类型疫苗于2023年12月获得批签发，2024年批签发量达337.26万剂，同比激增3262.51%，冲击公司市场份额 [9] - 目前已有3家企业开展临床试验，2家提交上市申请，1家已取得生产许可，市场竞争预计将进一步加剧 [9] 未来挑战与对赌协议 - 公司面临严格的业绩对赌协议，原控股股东承诺公司2025及2026年度扣非净利润合计数不低于7.28亿元 [10] - 同时，在未获收购方同意前提下，2025及2026年度研发费用合计不低于2.6亿元 [10] - 若未能达成承诺，承诺方需以现金补偿差额 [10] - 在业绩承压、产品单一且竞争激烈的背景下，该对赌协议构成巨大挑战 [11]