文章核心观点 - 白酒行业正经历从高速增长向高质量发展的转型阶段，面临库存高、价格倒挂、消费低迷等下行压力 [1] - 贵州茅台作为行业龙头，在行业普遍承压的背景下，展现出强大的品牌韧性和穿越周期的能力，其管理层对未来发展充满信心，强调将坚持长期主义，不唯指标论，以质量为核心，构建多方共赢的生态 [1][4][11] - 公司通过坚守品质、辩证规划产能、维护渠道稳定、推动营销市场化转型以及创新消费场景等策略，巩固护城河，并致力于实现从卖酒到卖生活方式的品牌价值跃迁 [4][11][17] 行业现状与公司表现 - 近两年白酒行业面临库存高、价格倒挂、消费低迷、增长趋缓的下行压力 [1] - 2025年前三季度，A股20家上市酒企中，18家企业营收和净利润均出现下跌，有企业净利润跌幅超过100% [1] - 同期，贵州茅台营收同比增长6.36%，净利润同比增长6.25%，在行业普遍承压的情况下保持了稳健增长 [1] - 2025年上半年，白酒行业平均存货周转天数达900天，同比增加10%，存货量激增25% [12] 品质与产能的长期主义 - 公司将质量视为生命之魂和核心竞争力，坚持“四个服从”原则：产量、成本、效益、速度均服从质量 [4] - 公司持续健全从“种子研育、原料基地、酿造生产、包装出厂”的全产业链质量管控体系，并战略掌控核心原料红缨子高粱 [6] - 产能投放节奏遵循客观规律，主要取决于生态承载和工匠培养，新车间微生物培养及基酒使用均有严格过程 [6] - 工匠培养体系化，一名优秀酒师需要约10年时间培养 [8] - 在行业低谷期，公司计划将更多基酒存入酒库，提高存销比，加深基酒资源护城河，以熨平行业周期波动 [8] - 茅台酿造工艺复杂深邃，遵循“一年一个生产周期、两次投料、三种典型体、四十天高温制曲……七次取酒、八次加曲……”等“一到十”的工艺特点，任何工序差池都可能导致前功尽弃 [9] - 酿酒被列为“历史经典产业”，公司认为这将推动行业向更高质量发展 [10] 渠道生态与市场策略 - 公司将维护渠道韧性和市场稳定视为重中之重，致力于构建长期稳定、合作共赢的渠道生态 [12] - 自2025年4月起，公司建立以终端动销为驱动的科学投放体系 [14] - 2025年6-8月，为维护市场，公司适度减少了茅台酒的市场投放；自8月以来，终端动销环比逐步向好 [15] - 第三季度，茅台酒营收同比增长7.26% [15] - 截至2025年11月，飞天茅台酒渠道存销比处于良性水平 [15] - 在系列酒方面，通过政策激励促进动销，2025年9-11月，茅台1935酒终端动销同比显著增加 [15] - 公司强调不会违背市场规律强压指标，不会损害投资者、渠道商和消费者权益 [16] 品牌创新与消费场景拓展 - 公司积极推动客群、场景、服务“三个转型”和产品端、渠道端、终端“三端变革” [21] - 客群端在稳固传统行业基本盘基础上，积极拓展科技、新能源等新兴产业客群，新经济企业客户有所增长 [21] - 场景端围绕事业和生活构建体系，生活场景聚焦快乐与情感连接，构建“场景-角色”矩阵，并围绕骑行、马拉松、聚会等设计场景 [21] - 朋友聚会的饮酒量是家庭场景的2-3倍 [21] - 通过“茅台酒节”、“红缨子高粱丰收季”、“茅友嘉年华”等文化IP进行跨界融合，创造沉浸式文化体验，实现从功能价值向体验价值、情感价值的升级，完成从“卖酒”到“卖生活方式”的品牌跃迁 [22]