核心观点 - 公司2026财年第二季度营收与盈利超出市场预期，但净利润因利润率下滑及直销业务承压而同比大幅下降[1][3] - 公司正重新拥抱批发渠道以应对DTC战略遇挫，并执行“Win Now”战略以推动长期增长，但投资者对直销业务及中国市场表现仍感失望[9][10] - 公司股价在2024年及2025年初表现疲弱，大幅跑输大盘，最新财报发布后盘后股价进一步下挫[11] 财务业绩概览 - 营收表现：第二季度净销售额为124.3亿美元，较上年同期的123.5亿美元增长1%，小幅超出市场预期的122.2亿美元[3] - 盈利表现：净利润同比下降32%，由上年同期的11.6亿美元降至7.92亿美元[3] - 每股收益：稀释后每股收益从78美分降至53美分，但高于市场预期的38美分[3] - 汇率影响：若以固定汇率衡量，净销售额与去年同期持平[3] 分业务与地区表现 - 耐克品牌：营收为121亿美元，同比增长1%[5] - 大中华区：营收同比下降17%至17亿美元，息税前利润大幅缩水49%[5] - 亚太拉美区(APLA)：营收出现下滑，部分抵消了北美市场的增长[5] - 直销业务：营收为46亿美元，同比下降8%，其中数字业务收入下降14%，自营门店收入下降3%[5] - 批发渠道：营收为75亿美元，同比增长8%[7] - 匡威品牌：营收为3亿美元，同比暴跌30%，所有地区业绩均出现下滑[7] - 产品品类：鞋类营收持平于77亿美元，服装品类销售额同比增长4%至39亿美元[7] 利润率与财务状况 - 毛利率：下降3个百分点至40.6%，主要受北美地区关税上涨影响[8] - 库存水平：下降3%至77亿美元，有所改善[8] - 现金状况：现金及短期投资在本季度末为83亿美元，减少14亿美元，主要因股息、股票回购、债券偿还和资本支出超过了经营现金流[8] 战略调整与未来展望 - 战略重心：公司正重新重视并恢复与批发合作伙伴的关系，以应对DTC战略实践中遇到的困难[9] - “Win Now”战略：包括人员重新配置、修复零售关系、重新平衡产品组合以及在地面上赢得胜利[9][10] - 品牌重置：公司将匡威的市场与品牌重置列为优先事项，该品牌长期依赖单一产品线[9] - 管理层表态：首席执行官指出公司正处于反击战的中局阶段，并对推动品牌长期增长与盈利能力的举措充满信心[9][10] - 业绩指引：公司未提供第三季度或全年业绩指引[8] 市场与股价表现 - 历史股价：2024年全年股价跌幅达30%，在道琼斯工业平均指数成分股中表现倒数第二[11] - 近期股价：2025年开年以来累计跌幅达13.1%，同期标普500指数上涨15.4%[11] - 财报后反应：最新季度业绩披露后，股价在盘后交易时段迅速下挫超10%，跌至58.60美元[11] - 市值变化：当前市值820亿美元，较峰值2810亿美元大幅缩水[11]