核心观点 - 公司提出“未来三年再造一个拼多多”的进取性目标，其核心路径在于将精力、财力、物力重仓于中国供应链的升级再造，实现高质量、品牌化，并将中国货卖向全球 [2] - 这一战略的信心源于Temu在过去三年已成功走完国内主站十年的路，证明了中国供应链具备被复制到全球的工业级效率，并能稳定承接全球多元化需求 [3][4] - 公司的重仓不仅是平台的扩张，更是推动中国供应链从“大规模制造”向“高质量中国货”乃至“中国品牌”跃迁的系统性工程 [19] Temu三年成就与中国供应链能力测试 - Temu在三年内实现了接近拼多多国内主站十年的业务体量，意味着集团整体规模有望在三年后翻倍 [4] - 这三年是对中国供应链能力的一次测试，验证了其能否支撑一套直达全球消费者的电商系统在不同市场环境中持续运行 [4] - Temu的成功基于三大证明：第一，中国供应链具备可复制到全球的工业级效率，通过全托管模式将跨境复杂度降至“内贸逻辑”，早期价格可达亚马逊同类商品的五到八成 [7][9] - 第二，全球消费者的真实需求可被中国供应链稳定承接，例如在尼日利亚上线三个月即占据每日订单的45%，在南非每3人中就有1人使用过Temu [11] - 第三，在供应链红利下，“三年成熟一个电商平台”成为现实，Temu的成长效率远高于国内初期，其人均交易频次两年翻倍，全球增长空间巨大 [14][16] - 全球电商平均增速约8%，而Temu增速能接近40%，其“差异化供给+差异化需求”的模式形成了复合增长驱动 [18] 重仓中国供应链的战略内涵与升级路径 - 公司的“重仓”战略明确聚焦于中国供应链的升级再造，目标是实现高质量和品牌化，这意味着供给本身需要发生改变 [20] - 过去中国跨境电商在“快”和“省”上已达极致，但在“多”和“好”上仍有巨大空间，公司需要从“泛品模式”向“精品模式”跃迁 [22] - 公司依托C2M模式优势，通过“百亿减免”、“千亿扶持”等计划在供给端做减法再做加法，例如“千亿扶持”计划带动平台农产品上半年销量同比增长47%，工业品供给丰富度提升35% [23] - 未来三年，公司计划持续投入超1000亿资源，扶持产业带商家转型升级，让工厂从“接单生产”转向拥有自有品牌 [23] - 出海战略正从重在“货”转向重在“链”，目标不仅是“货通全球”，更是“链通全球”，即输出中国制造的组织、数据和协同能力，帮助工厂从被动代工变为拥有定价权和品牌力的市场主体 [24] - 通过全托管、半托管模式，公司将运营和流量的复杂性收回平台侧，让工厂专注生产，将更多利润和增长弹性留在供给端，激励工厂注册自有品牌并投入研发 [28] - 平台的增长逻辑倾向于打磨供给，以此推动中国供应链完成从“大规模制造”到“高质量中国货”再到“中国品牌”的价值跃迁 [28] “再造一个拼多多”的深层逻辑与行业背景 - “再造一个拼多多”不仅指GMV和营收的规模翻倍，更深层含义是利用Temu作为全球发动机，将已验证能力的中国供应链置入更大的全球需求池中，促使其在更高维度完成自我升级 [30] - 全球电商市场存在结构性机会：平均渗透率约20%，市场空间超过8万亿美元且仍在稳步扩张，发达市场有线下转线上迁移，新兴市场有人口红利和基础设施完善带来的需求释放 [30] - 公司的理念是让全球更多普通人享有高品质且实惠的消费品，将中国货卖向全球是其All in的方向 [33] - 这条道路虽重且慢，但公司对慢变量的坚守体现出一种理性，其选择与中国实体经济深度绑定，追求长期价值 [33]