公司市值与市场表现 - 公司股价年内累计涨幅超过258%，截至12月26日收盘价为110.59元/股，总市值达到1080亿元 [2] - 公司股价自今年下半年以来暴涨接近273%，市值超过千亿元 [10] - 创始人齐勇凭借21.91%的持股，财富超200亿元 [10] 公司发展历程与业务演进 - 公司成立于2005年，创业初期在30平方米的办公室起步，在楼道进行焊接 [7] - 2006年，成立仅一年即拿下国内基站节能温控单体最大项目（400套系统）及海外800台设备订单 [7] - 业务从运营商节能温控扩展至数据中心精密空调、新能源客车空调等领域，2011年成为华为、中兴一级供应商 [8] - 2016年在深交所上市，同年推出利用自然冷源的技术方案服务腾讯、阿里巴巴数据中心 [8] - 2021年后抓住AI算力需求，推出Coolinside全链条液冷解决方案，服务字节跳动、腾讯、阿里巴巴、百度等头部互联网大厂 [9] 财务业绩 - 营业收入从2016年的5.18亿元增至2024年的45.89亿元 [9] - 2025年前三季度实现营业收入40.26亿元，同比增长40.19%；归母净利润达3.99亿元，同比增长13.13% [9] - 2025年第三季度经营活动现金流为-3.19亿元，同比大幅下降304.2% [17] - 2025年第三季度末短期借款和长期借款分别同比增长157.05%、53.01% [17] 行业驱动因素与市场空间 - AI算力爆发推动高能效散热需求，服务器功率密度呈指数级上升 [11] - 英伟达GPU热设计功耗从B200的700W发展到GB300的1400W，未来VR300潜在达4000W；AI服务器机柜功率从GB200 NVL72约140kW到规划中的600kW [11] - 谷歌TPU v7单芯片功耗高达980W，数据中心转向100%液冷架构 [11] - 机构测算2026年全球服务器液冷市场规模有望达到800亿元，其中英伟达NVL72相关需求达581亿元，ASIC液冷系统规模294亿元，谷歌TPU液冷需求超过400多亿元 [12] - 国内华为、阿里云等发布超节点方案，单机柜功耗超过100kW，预计明年将迎来国内超节点规模出货，带动液冷需求爆发 [12] 客户合作与市场地位 - 公司是国内唯一具备从芯片级到数据中心级完整液冷交付能力的企业 [13] - 在国内是腾讯液冷机房60%份额供应商、字节跳动新型数据中心独家合作方，并服务阿里、百度、万国数据等 [13] - 成功进入英伟达GB200/GB300 NVL72 RVL供应商名录，2025年第三季度斩获1200台GB300液冷机柜订单，占中国区初期需求50% [13] - 通过天弘科技切入谷歌TPU供应链，展出针对谷歌的Deschutes 5型号CDU产品，正接受审厂评估，若认证通过有望获得其TPU机柜CDU 25%份额，对应潜在订单20亿元—30亿元，相当于2024年全年营收的60% [13] - 与Meta、亚马逊、英特尔、甲骨文等全球头部企业建立战略合作或接洽 [14] 技术实力与产品 - 2021年实现单柜200kW液冷方案批量交付，2022年推出Coolinside全链条液冷解决方案 [13] - 冷板、CDU、UQD等产品已进入英伟达RVL名单 [14] 产能扩张与供应链布局 - 截至2025年三季度末，固定资产与在建工程合计9.73亿元，较上年同期增加2.33亿元 [15] - 精密温控节能设备华南总部基地工程进度达95.78%，中原总部基地进度突破70% [15] - 投资不低于10亿元新建深圳龙华基地，预计全面投产后液冷整机年产能将突破5GW [15] - 推进海外产能布局，马来西亚工厂2025年底产能占比提升至25%，泰国工厂计划明年Q3投产，年产能5万台液冷机柜，专供东南亚英伟达与Meta数据中心，可缩短交付周期30% [15] 行业竞争与挑战 - 产业链中游的服务器厂商（如浪潮、华为）和互联网厂商（如腾讯、京东云）均在自研或布局液冷方案，可能挤压独立温控厂商空间 [16] - 国内竞争对手如高澜股份、浪潮信息频频拿下重大订单；境外厂商如台达、维谛凭借与英伟达的深度生态绑定构筑壁垒 [16] - 液冷技术快速迭代，浸没式液冷被认为是未来方向，中科曙光在该领域已取得显著市场份额 [16] - 行业生态围绕英伟达等核心芯片厂商构建，其技术标准和认证话语权强，上游核心部件商竞争激烈 [17] - 公司2025年前三季度研发投入约为2.97亿元，同比增长31.36% [16]