公司内部治理与战略冲突 - 公司创始人奇普・威尔逊（持股约9%）公开批评董事会，并提出五项核心指控：董事会由短期财务导向者把控、公司创意被商人思维压制导致创新乏力、顶尖人才流失严重、公司文化恶化且高管推诿责任、品牌失去“酷劲”并偏好财务型CEO而非懂产品的领导者 [12][13] - 创始人威尔逊已提名三位独立董事候选人参与2026年董事会选举，候选人包括前昂跑联席CEO、前ESPN首席营销官及前动视暴雪CEO，意图为董事会注入战略与创意血液，董事会回应将审慎评估提名 [2][22] - 公司CEO卡尔文・麦克唐纳将于2026年1月31日卸任，其任内（2018年8月起）公司营收从33亿美元增长至百亿美元级别，业务扩张至30多国，产品线从瑜伽服拓展至多个运动品类，但创始人认为这些成绩不值一提 [4][6][7] 公司近期财务与市场表现 - 2025财年第一季度营收23.71亿美元，同比增长7.32%，但净利润同比下跌2.13%至3.1亿美元；第三季度全球净营收同比增长7%至25.7亿美元，净利润同比暴跌约12.8%至3.07亿美元 [16][18] - 公司大幅下调2025财年全年预测，预计营业收入将减少2.1亿美元，年度营业利润率将下降约390个基点 [19] - 今年以来公司股价已下跌超46%，市值蒸发超200亿美元 [20] 中国市场表现与战略 - 中国市场增长强劲：2025年第二季度中国大陆营收同比增长25%，第三季度同比增长加速至45.75%，大中华地区（含港澳台）营收规模首次突破5.1亿美元，与北美个位数增长形成鲜明对比 [23] - 公司计划激进扩张中国市场，目标到2026年将中国门店总数增至约220家，其中2025年计划在三线城市开设超过30家新店，意图深入下沉市场 [23] 中国市场面临的挑战与风险 - 盈利能力承压：2025年第三季度毛利率为55.6%，同比下滑2.9个百分点，主因是促销活动增加以及国际业务（尤其中国）面临的关税和汇率波动；预计2025年仅关税一项就将对利润造成2.1亿美元影响 [24] - 库存压力增大：截至2025年第三季度末，公司库存总额达19.98亿美元，同比增长超10%，高库存可能迫使未来进行深度折扣，损害品牌价值和利润率 [24] - 品牌价值与产品质量受质疑：社交媒体上消费者对产品设计（如新款条纹卫衣被吐槽酷似“囚服”）、质量（起球、开线、污渍）及售后服务的负面评价增多，损害其高端形象与“社交货币”属性 [13][14][24] - 下沉市场品牌定位冲突：向三线城市（如昆山、义乌）快速渗透，其在一线城市依靠高端购物中心和社群营销建立的“社交货币”属性，在下沉市场面临品牌溢价与当地消费意愿不匹配的风险 [25] - 竞争环境激烈：一方面需应对昂跑（2025年第一季度亚太区营收增速高达130.1%）等国际高端品牌的正面竞争；另一方面面临Maia Active、VFU等本土品牌及直播电商“平替”产品的市场份额蚕食，消费者心态转向“同等质感、一半价格” [27] - 山寨产品泛滥：竞争对手如Alo Yoga的低仿山寨货在中国电商和线下市场泛滥，价格极低且logo错误百出，稀释了品牌独特性并凸显其价格竞争劣势 [27][28]