核心观点 - Meta作为社交媒体龙头企业，其庞大的用户数据为构建人工智能护城河提供了坚实基础，并通过战略性并购持续增强AI技术能力，同时当前估值具有吸引力 [1][2][4] 人工智能战略与优势 - 公司正在研发代号为“芒果（Mango）”与“牛油果（Avocado）”的两款全新大型语言模型，预计2026年上半年推出，由扎克伯格牵头组建的“超级智能”团队负责 [4] - 公司以150亿美元的价格收购了Scale AI的部分股权，该团队负责人亚历山大·王的加盟源于此交易 [4] - 公司近期以约20亿美元的价格收购Manus公司，以增强自身的人工智能智能体技术能力，Manus的年销售额已突破1亿美元 [12] - 人工智能智能体市场正处于蓬勃发展阶段，未来几年复合年增长率有望达到近50% [12] 数据资源优势 - Meta旗下社交应用平台每天产生数百万条帖子与评论，为训练大型语言模型提供了无可比拟的数据“原料” [1] - 仅Instagram平台每日的帖子分享量就高达约1亿条，但此估算被认为相当保守 [10] - 参考Facebook日活跃用户（DAU）与月活跃用户（MAU）比例接近70%，且Facebook与Instagram均拥有约30亿月活跃用户，推算Instagram日活跃用户数约为20亿 [10][11] - 每日1亿条帖子的估算相当于仅5%的日活跃用户平均每天发布一条帖子，实际数据可能远超于此 [11] - 平台帖子引发的海量评论与互动数据，涵盖了全球几乎所有领域的观点，为公司提供了独一无二的训练数据资源 [12] - 与谷歌的搜索数据相比，Meta的社交数据包含丰富的用户互动反馈细节，构成了独特的数据护城河 [12] 并购历史与协同效应 - 约14年前，公司以10亿美元收购Instagram，如今Instagram贡献的营收已占到Meta合并营收的半壁江山 [4] - Meta最近12个月的营收规模接近1900亿美元，Instagram创造的营收相较于当初收购成本，回报率惊人 [5] - 另一笔价值160亿美元的WhatsApp收购案，虽未激进商业化，但拥有超过30亿的月活跃用户，商业化潜力巨大 [5] - 巴克莱银行预测WhatsApp将在2026至2027年成为Meta营收增长的重要驱动力 [6] - 收购Manus公司后，在Meta的资源支持及各项优势协同下，有望产生强大的协同效应 [13] 财务与估值 - 以当前估值来看，公司极具吸引力，2026财年的预期动态市盈率仅为21.7倍 [2][15] - 2026财年的预期动态市盈率显著低于公司历史平均水平 [15] - 假设公司2027至2028财年每股收益仅实现个位数温和增长，其市盈率也有望跌破20倍 [15] - 2024年实际市盈率为27.67倍，2025年预估为25.93倍，2026年预估为21.70倍，2027年预估为19.88倍，2028年预估为18.59倍 [14]