CTA产品整体回顾 - 2025年四季度新发行CTA产品57只，发行数量保持平稳 [5] - 四季度公布数据的CTA产品样本数量为40只，年化收益率中位数为5.82%，夏普比率中位数为0.89，近一年最大回撤率中位数为-3.78% [1][9][10] - 四季度CTA产品总体盈利比例高达80.6% [1][9] 股指期货市场回顾与展望 - 四季度股指期货市场成交量相较上季度略有萎缩，IF、IC、IH、IM合约日均成交量分别为12.1万、13.5万、5.4万、21.5万手 [11] - 股指期货基差方面，IC和IM贴水仍然较深，但四季度有所收敛，IC远月和季月合约年化贴水5%-7%，IM远月和季月合约年化贴水8%-10% [11] - 四季度股指波动率整体下降，处于历史较低水平，导致趋势类CTA策略盈利能力较弱 [2][20] - 具体策略表现：日内趋势策略（EMDT）亏损2.97% [26][27]；大小盘风格轮动策略亏损1.29% [29][30]；模式识别策略（SMT和SLM）分别亏损0.98%和6.03% [32][33][35][36] - 展望：股指整体估值偏高，但在资金和情绪推动下上行趋势未结束，预计在箱体震荡结束前波动率维持较低水平，市场等待突破与新趋势出现 [2][36] 国债期货市场回顾与展望 - 四季度国债期货各品种以震荡为主，波动率处于历史中低水平 [37][38] - 具体策略表现：5年期与10年期国债期货的日内趋势策略（开盘区间突破）累积收益率分别为0.17%和0.65% [43]；日间趋势策略（均线交叉）对5年期和10年期国债期货指数累积收益率分别为-0.64%和-1.14% [45]；5年期与10年期国债期货的跨品种套利策略累积收益率为1.33% [47] - 展望：国债到期收益率处于历史低位，利率下行空间有限，上行受制于通胀，后期价格判断以震荡为主，静待价格趋势突破 [3][48] 大宗商品市场回顾与展望 - 四季度大宗商品指数整体震荡上涨，板块分化加剧：贵金属上涨18.9%，工业金属上涨9.5%，农副产品下跌5.9% [49][51] - 四季度大宗商品波动率整体快速抬升，波动率最高的品种为金银、双焦，最低的为棉纱、棉花、白糖 [52][54] - 商品趋势跟踪策略在四季度主要品种上平均收益为2.9%，业绩较好的品种包括铜（收益13.3%）、沥青（收益9.1%）、苹果（收益8.4%） [60][61] - 展望：大宗商品在金属板块带动下年底出现价格向上突破，一季度金属价格波动预计仍处于高位，建议重点关注相关品种 [4][62]